5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基(jī)金密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产品份额(é)均(jūn)有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预(yù)期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端(duān)需求可能不及(jí)预(yù)期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下(xià)游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属性的几近是什么意思，几近什么意思拼音环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更(gèng)加依赖(lài)数(shù)字化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期(qī)维度(dù)数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出(chū)现(xiàn)了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的(de)需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以(yǐ)能源(yuán)为(wèi)对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从(cóng)感知(zhī)智能走向(xià几近是什么意思，几近什么意思拼音ng)认知智能后，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联层面的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端(duān)各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科(kē)技(jì)组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片(piàn)设(shè)计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一年(nián)的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基(jī)础模型(xíng)训练(liàn)需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等(děng)核(hé)心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)持续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气(qì)度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能(néng)波(bō)动(dòng)较大(dà)，要结(jié)合基(jī)本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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