周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资(zī)价值被(bèi)资金看好，而(ér)高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐(zhú)；净(jìng)流出(chū)方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金(jīn)出(chū)现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴于多数(shù)标的(de)估值(zhí)仍在(zài)低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期(qī)间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科(kē)创(chuàng)50ETF、恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思上证50ETF净流入(rù)资(zī)金(jīn)居(jū)前，都超(chāo)过11亿元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了(le)不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行的(de)半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单(dān)日(rì)净买入(rù)金额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍(réng)处于估值(zhí)低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也位居净(jìng)流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市(shì)买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投(t恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思óu)资逻辑，在游戏(xì)板块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐(nài)用(yòng)品复苏的空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行及(jí)地产销售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出更多结(jié)构性机(jī)会。不过(guò)，在短期市场炒(chǎo)作热度(dù)回(huí)落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数(shù)等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市(shì)场(chǎng)的平(píng)均回(huí)报。

　　而在行业方(fāng)面(miàn)，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关(guān)注数字化对生产力的提升(shēng)，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互联网和(hé)传(chuán)媒等调(diào)整下(xià)来的行业，可能(néng)会继续受(shòu)到(dào)了资(zī)金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投(tóu)资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴(bàn)随大金融、大(dà)基建等权(quán)重(zhòng)股高位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下(xià)跌(diē)。前期部分板块(kuài)短(duǎn)期上冲较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出(chū)现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思银行、石化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部出现分(fēn)化，获(huò)利兑(duì)现需求叠(dié)加经济(jì)数(shù)据不及(jí)预期，权重板块回调(diào)带动大盘(pán)指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央(yāng)企(qǐ)的(de)价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配背景下(xià)，部分企业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复成为了(le)可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中低水平(píng)，部分个(gè)股(gǔ)尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但也(yě)有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行(xíng)情(qíng)板块，以及部分海(hǎi)外(wài)指数遭遇(yù)资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂(zàn)净流出(chū)现象(xiàng)，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来(lái)“获利了结(jié)”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构评价，基(jī)建板块受益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块(kuài)前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得(dé)关(guān)注。

　　民(mín)生(shēng)加银(yín)基金评价净流出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预(yù)期，证券板块市场交(jiāo)投活跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司(sī)保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经(jīng)济温和复苏(sū)下行业景气(qì)度有望持续修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力实现了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏观经(jīng)济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望将促进电(diàn)力消费(fèi)需求增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年二(èr)季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在电力市(shì)场化(huà)改(gǎi)革的持续推进(jìn)下(xià)，电价趋势(shì)有望(wàng)稳中小幅上涨，电(diàn)力(lì)现货市场和(hé)辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广(guǎng)，容量补(bǔ)偿电价(jià)等机制或(huò)有望出台。

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