北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的(de)18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压(yā)的美(měi)国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机(jī)会(huì)和(hé)劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继(jì)续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人(rén)数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而(ér)迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好p>

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不(bù)配合(hé)，美(měi)国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于(yú)预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看(kàn)，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市(shì)场偏强运行一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并未解(jiě)一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升(shēng)，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四(sì)季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更(gèng)强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在(zài)议息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观(guān)，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为(wèi)极(jí)为乐观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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