自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层(céng)出(chū)不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年(nián)一季(jì)报(bào)的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季度的(de)表现持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次(cì)全(quán)新的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来(lái)看(kàn)，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓位基(jī)本(běn)都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金(jīn)中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也(yě)写(xiě)道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保(bǎo)持了一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持(chí)和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道(dào)，在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科(kē)技等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的(de)配置，另外，在区(qū)域分布(bù)上配置的(de)更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商(shāng)业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原(yuán)则(zé)，等到机会时全力(lì)出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也(yě)基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季(jì)度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三年(nián)持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年(nián)底这(zhè)四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持(chí)的还有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度(dù)规(guī)模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动(dòng)权益基(jī)金管理规模超(chāo)过(guò)千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名(jīn)行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到(dào)它(tā)们(men)用事实证(zhèng)明(míng)自己的成(chéng)功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未(wèi)来更(gèng)可能做(zuò)出对具体投资(zī)标的(de)内在价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生(shēng)，并(bìng)将长期复合回报(bào)作(zuò)为(wèi)终级目标，可积(jī)累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司都会给投资者(zhě)带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期(qī)报告并对财务数(shù)据(jù)进(jìn)行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企业基本面的(de)核(hé)心手段之一。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修(xiū)正调(diào)研中对(duì)企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去和(hé)当前的财(cái)务状况(kuàng)了(le)如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评判(pàn)这(zhè)家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年(nián)报(bào)，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读(dú)了年报中的附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的(de)模式往往没(méi)有变化(huà)，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可(kě)观(guān)的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对(昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道，2023年(nián)一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预(yù)测中的相(xiāng)关行(xíng)业(yè)，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为(wèi)代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预(yù)期、国(guó)际关系不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用展望，资(zī)金分(fēn)流可(kě)能是高端(duān)制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持(chí)相对(duì)乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定价(jià)中未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会(huì)，也非(fēi)常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易方达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济(jì)整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企业(yè)投资的信(xìn)心恢(huī)复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本(běn)基金(jīn)一季度操作(zuò)不多(duō)，主要包(bāo)括(kuò)行业上(shàng)用医药替(tì)代了部(bù)分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于短期基本面一(yī)般或(huò)者机构调(diào)仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连(lián)续3个季(jì)度(dù)位列(liè)前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年(nián)一季度(dù)退出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季(jì)度的第二大重仓股退居第(dì)四(sì)大(dà)重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们(men)也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方(fāng)向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合(hé)理的(de)价(jià)格买入(rù)预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中(zhōng)还(hái)分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并最终映射到(dào)投资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二(èr)季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了(le)与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部分行业(yè)已经进入(rù)库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希(xī)望(wàng)其能(néng)够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国天惠(huì)基(jī)金(jīn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各级(jí)医(yī)疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基(jī)础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季(jì)度(dù)新进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季(jì)度退出富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一(yī)季度(dù)实体(tǐ)经(jīng)济进入(rù)了(le)复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观(guān)经济(jì)指标在(zài)3月份有了(le)明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的(de)回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到是积(jī)极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好(hǎo)的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相(xiāng)信现(xiàn)在(zài)所面临的(de)重重困难终将找到(dào)解决的出路。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的(de)。未来我们依(yī)然会致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披(pī)露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可(kě)靠(kào)能力(lì)，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基(jī)金获(huò)取回报的最(zuì)佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道(dào)，一季(jì)度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的(de)集团新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要一(yī)个过(guò)程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)、修(xiū)复信心(xīn)。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预(yù)期回升。就近期公布的社融(róng)和(hé)地(dì)产数(shù)据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的(de)金融(róng)风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及(jí)时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在(zài)微观(guān)企业(yè)层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终(zhōng)做正(zhèng)确的事(shì)，经(jīng)营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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