周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上(shàng)周(zhōu)股市下跌(diē)期(qī)间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而(ér)上周(zhōu)5个交易(yì)日市(shì)场总体下跌期间，资(zī)金更是净(jìng)买入(rù)220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性(xìng)操作模式，在(zài)股市大(dà)幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)被资金看好，而高(gāo)位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流出，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标的估值仍在索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的(zài)低位(wèi)，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日(rì)净流(liú)入资金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间到(dào)上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调整期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元(yuán)，展现了(le)资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流(liú)入(rù)资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间(jiān)的“抄底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处于(yú)估(gū)值(zhí)低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)也位居净流入资金前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流(liú)向情况，一位公募股票(piào)权益(yì)基金经(jīng)理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用(yòng)品复苏的空间受限、出(chū)口下行及地(dì)产销售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动(dòng)市(shì)场展现出更多结构性(xìng)机会(huì)。不过，在短期(qī)市(shì)场炒作热度回(huí)落，波动(dòng)率偏高的(de)情况下，资(zī)金(jīn)可能更青(qīng)睐用(yòng)大(dà)盘(pán)宽基指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来(lái)跟(gēn)踪市(shì)场，以获取整个(gè)市场的平(píng)均回(huí)报(bào)。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家(jiā)公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长(zhǎng)期关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调整下(xià)来的行业，可能会继续受到了(le)资金的(de)关注(zhù)。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐(lài)，可能(néng)与(yǔ)看好“中特估”长期投资价(jià)值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权(quán)重板(bǎn)块内部出(chū)现分(fēn)化，获(huò)利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济(jì)数据(jù)不及预期，权重板块回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基(jī)金认为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望(wàng)引领低估值(zhí)央(yāng)企的(de)价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一(yī)部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估。而在(zài)这种大幅低估(gū)和(hé)低配背景下，部分企业因为(wèi)自身经(jīng)营改善(shàn)、高(gāo)股息(xī)水(shuǐ)平等特征，使得其估(gū)值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于(yú)情绪(xù)和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧处于(yú)中低水平(píng)，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超(chāo)出净(jìng)流出资金。但也有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏(piān)高、短期(qī)行情板块(kuài)，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单(dān)看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净流出现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价(jià)，基建(jiàn)板块受(shòu)益于“一(yī)带(dài)一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要(yào)求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的(de)整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预期(qī)，证券板(bǎn)块市(shì)场交投活跃度(dù)较一季度显著(zhù)改(gǎi)善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续修(xiū)复。保险板(bǎn)块一季报净利(lì)润超(chāo)预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力实现了(le)一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回(huí)升有望将促(cù)进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今(jīn)年二季(jì)度电力消(xiāo)费增速将有望回(huí)升。在(zài)电力市场化改革的持续推进下(xià)，电(diàn)价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助(zhù)服务市场机制有望持续(xù)推广，容量(liàng)补偿电价(jià)等机制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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