北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格(gé)依然(rán)高度看好苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销(xiāo)做的很好，我们(men)有(yǒu)很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的(de)问题不(bù)在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做(zuò)过很多尝试(shì)，每(měi)次(cì)我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影(yǐng)响到了(le)微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源(yuán)业(yè)务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会如何(hé)发展，但我们(men)知道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这(zhè)笔投(tóu)资(zī)是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)机(jī)会的。“铁(tiě)路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行(xíng)了(le)说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要(yào)的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那(nà)州的(de)部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很(hěn)有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了(le)一个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可(kě)能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车(chē)公司(sī)，曾(céng)经亨(hēng)利·福(fú)特看(kàn)起来拥(yōng)有(yǒu)整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中(zhōng)显示(shì)，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还(hái)会面临来(lái)自世(shì)界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“但事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现自动化(huà)操(cāo)作程度(dù)非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因(yīn)为人工(gōng)智能并不能取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做(zuò)一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并(bìng)不能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的(de)机会(huì)在相对(duì)降低，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及能源等(děng)领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存(cún)在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就(jiù)是希(xī)望能(néng)够帮(bāng)助解决(jué)一些环(huán)境(jìng)方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能(néng)源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常(cháng)多的(de)投入(rù)。不过，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关(guān)注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经(jīng)历能源行业(yè)的变革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全国的每一个州制(zhì)定不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进(jìn)行了(le)同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事业(yè)方面希(xī)望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限额是(shì)25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的(de)规(guī)定，但(dàn)这不是美(měi)国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万(wàn)美(měi)元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引(yǐn)发(fā)的后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后的(de)那一(yī)年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了(le)一件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则(zé)

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱的(de)人会给银行系(xì)统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美(měi)联(lián)储(chǔ)解(jiě)决(jué)不(bù)了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批(pī)评(píng)美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个(gè)人(rén)，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在(zài)目前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的(de)风险，如(rú)果(guǒ)你要(yào)改变人(rén)们未来的行为(wèi)方式(shì)，风(fēng)险就必(bì)须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行(xíng)投(tóu)资方法，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资(zī)。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人(rén)知道(dào)需要印多少数(shù)额的(de)货币才能解决问题，而(ér)直(zhí)到它(tā)失控(kòng)。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们(men)无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)这不(bù)是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗，过去10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要(yào)做的工(gōng)作要(yào)比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的商业地产损失情况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地产领域(yù)从来不是(shì)特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞(dòng)化(huà)却是(shì)非常严(yán)重(zhòng)的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情(qíng)确实(shí)经历了(le)一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们的团队(duì)优先(xiān)考虑的(de)是(shì)恢复铁路的(de)长期运营，而(ér)不是短期(qī)专注(zhù)于在(zài)20年内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提(tí)供可持续的(de)优(yōu)质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或商(shāng)业(yè)决定时成为一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多(duō)的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在(zài)增(zēng)加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收(shōu)购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购(gòu)了(le)一大(dà)堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股东可能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们(men)正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防(fáng)御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们(men)确实(shí)找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试(shì)图(tú)洞(dòng)悉的(de)是消费者(zhě)的(de)行(xíng)为，我们(men)不能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势(shì)，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格(gé)雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十(shí)大(dà)最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁(fán)了(le)，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观(guān)五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里的(de)部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的(de)投资(zī)机(jī)会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文(wén)化和历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提(tí)出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们(men)眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一(yī)点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的经济中(zhōng)投入非常多(duō)的(de)钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继(jì)任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时(shí)对股东和(hé)公司自身的(de)运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票(piào)很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)但没有写(xiě)过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的(de)建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不(bù)向他们的(de)孩(hái)子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些(xiē)人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动(dòng)；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需(xū)要更多的运气，当(dāng)然，你奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗(nǐ)一(yī)定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非(fēi)常热(rè)爱自己的(de)事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在他的书奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗中写(xiě)下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的(de)工作都是错(cuò)误的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的排(pái)名，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域(yù)里具(jù)有这样持(chí)续的地位？”

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