4月以(yǐ)来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势(shì)头，下游纺企开工负(fù)荷高位，加之市场(chǎng)对新年度减产担忧加(jiā)重(zhòng)，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而(ér)国外金融(róng)市场风险(xiǎn)隐(yǐn)忧仍(réng)存，消费延续(xù)偏(piān)弱局面下，外棉价格承压运行，导(dǎo)致国(guó)内(nèi)外棉花价差(chà)不(bù)断收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外(wài)棉(mián)价自(zì)2022年3月以来一(yī)直维持倒挂的格(gé)局，近期随着国内棉价(jià)连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现相对(duì)较强的原因在(zài)于国内供需矛盾(dùn)更为突出，春节后国内需求持续(xù)修复，外贸订单表现也好于预期，叠(dié)加新疆天气不利(lì)棉(mián)花播(bō)种(zhǒng)和(hé)出苗，减产预期推动(dòng)国内棉价不断走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球棉(mián)市供需趋(qū)于宽松，上涨空间受(shòu)限。”申(shēn)银万国期(qī)货(huò)棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉(mián)花分(fēn)析师高飞堂告(gào)诉记者(zhě)， 4月以来(lái)，棉纺(fǎng)织(zhī)市场受消费旺季拉动效果明显，大多纺企纱线产品库存低位，开(kāi)工负荷保持高位运行。据监测，山东主(zhǔ)销区4月纺企开(kāi)机负荷达(dá)到(dào)75％，较上月提高8个(gè)百(bǎi)分点；纺企所接订单(dān)排单时间达到10天(tiān)，较上月增加(jiā)2天，开(kāi)工负荷及(jí)订单排单时间达(dá)到近(jìn)两年来(lái)最(zuì)高水平。同时由于(yú)大部分纺企(qǐ)纱线产品库存低(dī)位，产销压力较小，促使部分企业(yè)增加原棉储备库存(cún)，为棉花市场消费(fèi)提供(gōng)了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉(mián)花(huā)现(xiàn)货价格持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)，但(dàn)下游纺企对高价棉花的(de)接受程(chéng)度并不高，仍(réng)以刚需(xū)采(cǎi)购为主。5月进入淡季后(hòu)，下游订单明显(xiǎn)减少，购销也较为(wèi)冷清，棉价的上涨也(yě)并未有(yǒu)效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均有所走(zǒu)弱(ruò)。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　近(jìn)期(qī)郑棉在供应端利多的推动(dòng)下强势上涨。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种以及(jí)出苗带来了不利影(yǐng)响，进一步(bù)加剧了市(shì)场对于新年度产量大降的(de)担忧(yōu)，也(yě)为(wèi)减产炒(chǎo)作(zuò)提供了(le)助(zhù)推剂。5月(yuè)新疆气温快速(sù)回升，郑(zhèng)棉一度回落，但近日新(xīn)疆地(dì)区(qū)迎来强降雨(yǔ)，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉(mián)苗生长产生(shēng)不(bù)利(lì)影响，再度引(yǐn)发了市场对于天气的关注，期价(jià)再创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区(qū)棉(mián)花(huā)播种面积普(pǔ)遍下降，根据我们(men)的调研结果推(tuī)算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面(miàn)积总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开(kāi)启以来，南北疆气(qì)温普遍偏低，尤其是(shì)北(běi)疆因积温(wēn)不(bù)足(zú)，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及(jí)5月初(chū)部分地区出现大风沙、降雪、冰雹(báo)等极端天气，导(dǎo)致(zhì)部(bù)分(fēn)棉田重播，预计新年(nián)度棉(mián)苗(miáo)生长(zhǎng)进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致(zhì)减产幅(fú)度(dù)扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是行业人士对新年度供(gōng)应收紧预(yù)期增强，普遍提高现货售(shòu)卖价格(gé)。4月份国(guó)内价格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮(pí)棉价(jià)格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实(shí)际上，国内(nèi)供应端方面，在(zài)意向种植面积下降和播种期低(dī)温天气的双重作(zuò)用下，新年度棉(mián)花减产概率大大增加。需求端，目前下游纺织企业的开机率维持高位，而成品库存仍(réng)位于(yú)历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，整体(tǐ)表现(xiàn)尚可(kě)，需求端带来的负反馈并(bìng)不(bù)明(míng)显。“不(bù)过(guò)接五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato下来(lái)5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在(zài)走弱(ruò)的(de)预期，短(duǎn)期对国内棉价(jià)形成一定的(de)压力。但中(zhōng)长(zhǎng)期内需持续(xù)复苏的逻辑并未改变，中(zhōng)国(guó)已经成(chéng)为支撑全球棉(mián)花消费复苏的(de)主力军。”李馨说。

　　值得(dé)注意的是，4月(yuè)份欧美(měi)高通胀问(wèn)题持续，使业者担忧持续加息(xī)的(de)紧(jǐn)缩政策，或降低(dī)居民对纺织(zhī)品服装的消(xiāo)费动(dòng)力，4月(yuè)初USDA公(gōng)布数据显示，中国棉(mián)花消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布(bù)的美棉周(zhōu)度(dù)净签约量(liàng)环比下(xià)降(jiàng)57％，较4周均值下(xià)五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场(chǎng)阶段性需求下滑，外棉价格(gé)也(yě)随之出(chū)现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测，将全球棉(mián)花产(chǎn)量小幅下调(diào)15万吨至(zhì)2519万吨，同(tóng)时(shí)将(jiāng)全(quán)球棉(mián)花消费量大幅(fú)调(diào)增(zēng)144万吨(dūn)至2531万(wàn)吨，最终(zhōng)使得期末库(kù)存较上年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花(huā)消费将(jiāng)显著复(fù)苏，全球棉(mián)市供需有望转强，支(zhī)撑(chēng)国际棉价重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事(shì)实上，在国内经济向(xiàng)好预期下，棉(mián)纺(fǎng)织市场消费增长(zhǎng)明显，叠加极端天(tiān)气对棉花正常(cháng)出苗(miáo)生长带来袭扰，供(gōng)应预期(qī)收缩(suō)，促使棉(mián)企挺价出货意愿增强(qiáng)，国(guó)内棉(mián)花价格随之水(shuǐ)涨(zhǎng)船高(gāo)；而国外弱(ruò)预(yù)期(qī)背景下，消费(fèi)下滑，与国内形(xíng)成(chéng)明(míng)显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初国内外棉花(huā)价差（国(guó)内(nèi)棉(mián)价-国外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨(dūn)，实现自去年(nián)4月(yuè)以来首次转正。截至5月16日(rì)，国(guó)内外棉花(huā)价差延续正值。国(guó)内棉花价(jià)格回(huí)归至外棉(mián)价格上方，或(huò)使纺(fǎng)企用棉成(chéng)本增加，后续与外(wài)棉市场的竞争压(yā)力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游(yóu)步入淡季后需(xū)求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏实质性利好(hǎo)，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计(jì)宽(kuān)幅振荡为(wèi)主。中长期看，国内棉花产(chǎn)量下滑是大概率(lǜ)事件，今(jīn)年已有(yǒu)许(xǔ)多轧花厂在升级改造(zào)加工设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产(chǎn)量面临减少(shǎo)，新棉抢收大(dà)概率会在(zài)今年重演，中长期(qī)棉价重(zhòng)心有望继续抬升(shēng)。

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