金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获(huò)超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不知(zhī)道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者(zhě)。

　　经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的(de)私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是一家致(zhì)力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利(lì)率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经(jīng)销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公司存(cún)货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货(huò)为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅(fù)军旗(qí)下新(xīn)华联集(jí)团工作。此后四(sì)年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的(de)代理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)竞争白(bái)热(rè)化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随后，金六福(fú)在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告(gào)投放量都(dōu)是(shì)全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币财富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业(yè)整(zhěng)体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋(qū)势，真正(zhèng)的高(gāo)端(duān)消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库(kù)存(cún)仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢(huī)复没(méi)有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出(chū)现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在(zài)三(sān)个(gè)矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因(yīn)在(zài)于城市化(huà)，大(dà)部分劳(láo)动(dòng)人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升级空间基(jī)数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一(yī)组各价格(gé)带白酒节前和节(jié)后(hòu)的(de)终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节(jié)前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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