昨(zuó)夜今(jīn)晨，全球投(tóu)资界“春晚”——伯克(kè)希(xī)尔(ěr)年度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日(rì)将满93岁的(de)巴(bā)菲特和(hé)老(lǎo)搭(dā)档、已(yǐ)经(jīng)99岁的芒格出席(xí)伯克希尔哈撒韦年度股东大会的(de)问(wèn)答环节。

　　本(běn)次大(dà)会召开时的宏(hón自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思g)观背景颇(pǒ)不平静：美国银行(xíng)业动荡不(bù)安，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判僵持，经(jīng)济徘(pái)徊于衰(shuāi)退的危险边缘(yuán)，地缘政治冲突持(chí)续升温(wēn)，人工智能正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态(tài)而来的投资者们热切盼(pàn)望聆(líng)听“奥马哈先知”对大(dà)变(biàn)革时代的点评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦发(fā)布(bù)一季度财报显示，第一季度净利润355.04亿(yì)美(měi)元，去年同期(qī)为55.8亿美元；第一季度(dù)营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿(yì)美元；第一季度投(tóu)资和(hé)衍生品收益为347.58亿美(měi)元，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看(kàn)巴菲特、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支持倒闭的硅(guī)谷银行“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭后(hòu)，监管机构必须做出赔偿所(suǒ)有储(chǔ)户的决定，因为不(bù)这(zhè)样做可能会损害全球金融(róng)体系。

　　“这将是(shì)灾难性(xìng)的，”巴(bā)菲特在回(huí)答(dá)一个问题时说，如(rú)果(guǒ)储户得不到补偿，它给美国经济带来的后(hòu)果(guǒ)无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和(hé)中(zhōng)国发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都认为(wèi)，中美关系紧张对两国会造成不必要的伤害。芒格说：“美国和中(zhōng)国发生冲突是很(hěn)愚(yú)蠢的(de)。我们应该做的就(jiù)是和中国和睦相处(chù)。美国应该与中国大量开展自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中美会有竞争，但一(yī)直都需要判断，如果没有对方(fāng)回应，事情能(néng)有(yǒu)多大进步。两(liǎng)国都会有竞(jìng)争力(lì)，都(dōu)可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的(de)波动可能是(shì)二战以来最厉害的一(yī)次

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，我们大部分的事业(yè)，在今年(nián)报(bào)告的营收(shōu)都会比去年较低，这(zhè)都是(shì)因为过去6个月(yuè)经济的(de)不(bù)景气造成的(de)。

　　巴(bā)菲特称，过去的这几(jǐ)个月公司都经历了(le)很多的波动(dòng)，这(zhè)可(kě)能是(shì)二战(zhàn)以来最厉害的一次，二战(zhàn)的时候(hòu)我们(men)没有办法获得商品、货物，但是这(zhè)一次的波动来(lái)自于(yú)另外一个地方，他(tā)们可能在(zài)过去的(de)6个月中出现(xiàn)了存货过多的情况(kuàng)，这不是说(shuō)好像失业(yè)率、就(jiù)业率的(de)情(qíng)况造成的，但(dàn)是现在的经济(jì)环境(jìng)在这六个月已(yǐ)经(jīng)非常不一样了(le)，而我们很多的经(jīng)理人对于(yú)这种情况(kuàng)感(gǎn)觉(jué)到比(bǐ)较惊讶(yà)，存货怎(zěn)么(me)会一下子那(nà)么多卖不(bù)出(chū)去。现在(zài)我们(men)才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可(kě)能已经结束”！巴菲特第一季度净(jìng)卖出(chū)104亿美元股票

　　巴(bā)菲特(tè)说，他在第一季度是股票(piào)的净卖家。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出(chū)售了价值132亿美元的股票(piào)，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美(měi)元股票。

　　这些数(shù)据(jù)突(tū)显出(chū)，巴菲特和他的长(zhǎng)期得力(lì)助手查理·芒格认为，当期的估值(zhí)没有吸引力。自今年年(nián)初以来，该公司的现金储备(bèi)增加了20亿美(měi)元，达到1306亿美(měi)元(yuán)，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个(gè)月表(biǎo)示，随着美联储加息和(hé)经济(jì)放缓(huǎn)，投资(zī)者应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业做出了悲观的预测：好日子可能已经结束。这位(wèi)亿万(wàn)富(fù)翁投资者预计(jì)，随着经济低迷放缓，伯(bó)克希尔哈撒韦公司大部分业务的收(shōu)益今年将下降。因为在(zài)过去6个月左右(yòu)的时间(jiān)里，美国经济的“令人难以(yǐ)置信的增长时期”已经(jīng)接近(jìn)尾声。伯(bó)克希尔(ěr)经常被视为(wèi)经(jīng)济健(jiàn)康状况的(de)代表，因为其(qí)业务范(fàn)围广(guǎng)泛，从铁路(lù)到电力公用(yòng)事业(yè)和零售。巴菲特曾表示，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦公司(sī)的成功归功于过去几十年美(měi)国经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，但他还会(huì)与贾恩(ēn)一起协商，做最后的决策。公(gōng)司传承(chéng)在(zài)执(zhí)行上并不是这么简单，管理(lǐ)伯克(kè)希尔(ěr)可能不仅需要现在(zài)的这五个下一代领导人，而是更多有能(néng)力的人。如果他们不能(néng)处理(lǐ)得当的话，他(tā)就(jiù)不会将伯克(kè)希尔交给他(tā)们。他还补(bǔ)充，每一个公司的情(qíng)况都不一(yī)样。

　　芒格(gé)则表(biǎo)示，现在伯(bó)克希尔内部都很支(zhī)持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思ng>

　　有投资者提问：美联储(chǔ)现有的(de)资产负债表(biǎo)规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴(bā)菲特表称他不担心美联储，支持美联储(chǔ)压低通(tōng)胀率的使命，他也不(bù)担心美(měi)联储的资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)，尽(jǐn)管打趣称“那是(shì)一个很大(dà)的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看(kàn)到美联储(chǔ)资产负(fù)债表从8000亿(yì)美元增至(zhì)2.2万亿美元，就让(ràng)他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二(èr)战刚结束(shù)时(shí)美国所经历的那(nà)样(yàng)。对此芒格也持相同(tóng)观点，称如果靠不断印钱(qián)来解决短期问题将会(huì)有负面的后果。

　　7.为何大(dà)幅(fú)持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表示(shì)，美(měi)国没有(yǒu)其(qí)他地方(fāng)可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这么(me)多石油(yóu)储备(bèi)。不过(guò)页岩油井的衰败(bài)也很快，开井第(dì)一天可能产(chǎn)量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许一(yī)年或者一年半(bàn)就枯竭了(le)。

　　“我非常(cháng)喜欢西(xī)方石油的(de)管理层，对他(tā)们(men)也(yě)很熟悉(xī)。西(xī)方石油做了很多好(hǎo)的事情，建了很多新井还(hái)能盈利。伯克(kè)希尔并不会购买西方石油的控(kòng)股权，管理层已经很(hěn)棒(bàng)了。未来不确定是否(fǒu)会继续购买更多石油公司的股票，但(dàn)对现在持股量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元的(de)储备(bèi)货币(bì)地位

　　有投资者提(tí)问：美国(guó)大批发债，美联储(chǔ)让债务货币化，中国巴西沙(shā)特等(děng)都在与美元脱(tuō)钩，在这(zhè)种环境下，美元的货币储备(bèi)地位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，没有(yǒu)取代美元(yuán)储备货币地位的候选币(bì)种。

　　巴(bā)菲特说，没有人比(bǐ)美联储主席鲍威尔更了解形势(shì)，但(dàn)他无(wú)法(fǎ)控制财政政(zhèng)策。谁都不知道，一(yī)种纸(zhǐ)币能坚(jiān)持用(yòng)多久才会失控，尤其是在这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特(tè)认为，美国(guó)要大举(jǔ)印钞很容易，但(dàn)应该非(fēi)常小心。如果货币(bì)太多(duō)，一旦把通胀的精灵(líng)从瓶子里放出来，就很难(nán)恢复(fù)，人们会(huì)对货币失(shī)去信任。

　　巴菲特(tè)称，无法预测(cè)会有什(shén)么结果，反正不会是好结果。现在（大(dà)量发债(zhài)）是一(yī)个非常政(zhèng)治(zhì)化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印(yìn)钞(chāo)赢得选票会(huì)适(shì)得其反(fǎn)。芒格在提到日本的货币政策和财政政(zhèng)策时说，日本用(yòng)日元做了些(xiē)奇(qí)怪的事(shì)。对于日本实施的经(jīng)济政策，日本(běn)人(rén)应该接受并作出应(yīng)对。巴菲特补(bǔ)充说，如果日元是储备货币，那些(xiē)事不(bù)可能发生。巴菲特说(shuō)，他佩服日(rì)本(běn)，日本有(yǒu)一(yī)个(gè)更有凝聚力的社会，但美国不(bù)应(yīng)该效仿日本。不(bù)断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研(yán)究启动第二批(pī)中央冻猪肉收储(chǔ)

　　今年以来(lái)，在供(gōng)大(dà)于需(xū)的市场格局(jú)下，我国生猪价(jià)格整体偏弱运行，期间最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最(zuì)低(dī)跌(diē)至14元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)以(yǐ)下。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记者(zhě)查(chá)询上(shàng)甲数据梳理(lǐ)发现，2月(yuè)中旬至3月(yuè)初期间，生(shēng)猪(zhū)价格曾出现一波企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡(dàng)下跌，直至(zhì)4月(yuè)17日跌至今(jīn)年低(dī)点13.9元/公斤(jīn)后(hòu)，才再度出现(xiàn)小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后(hòu)在五一假期前又略(lüè)有回落。

　　在近期生猪价格低(dī)位(wèi)运行的情(qíng)况下，国(guó)家发改委于5月(yuè)5日下(xià)午发布最新研究收(shōu)储的公告称(chēng)，据国(guó)家发展改革(gé)委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级(jí)预(yù)警区间。根(gēn)据《完善政府猪肉储备调节(jié)机(jī)制 做好猪肉市(shì)场(chǎng)保(bǎo)供稳价工(gōng)作预案》规(guī)定(dìng)，国家发改委(wěi)会同(tóng)有关(guān)部门研究适时启动年内(nèi)第二批中央冻猪肉储备(bèi)收储工作，推(tuī)动(dòng)生猪(zhū)价格尽快回(huí)归(guī)合理区(qū)间。

　　在(zài)国家发改委发声后，生猪期货市(shì)场预期(qī)走(zǒu)强，应声上涨。截(jié)至5月5日下午收盘，生猪(zhū)期货(huò)主力合约2307报(bào)收16165元(yuán)/吨(dūn)，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进(jìn)入4月(yuè)后来(lái)看，生猪现货市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)延续振荡下跌走(zǒu)势，价格(gé)无太大起(qǐ)色。徽商期(qī)货生猪分析师尉秀接受(shòu)期货日报记者采(cǎi)访时表示，4月来(lái)生猪现(xiàn)货(huò)价格呈先跌后涨再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬(xún)，因需求(qiú)缺(quē)乏明显利(lì)好，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振(zhèn)荡回落并在4月(yuè)17日逼近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中下旬后(hòu)，在相对(duì)较低(dī)的猪(zhū)价下，市场心态开始转变，养殖端低价(jià)惜售情绪(xù)强、二育询(xún)盘增加(jiā)，支(zhī)撑(chēng)价格止跌反弹(dàn)，同(tóng)时冻品猪肉价格的(de)相对(duì)优势(shì)也刺激贸易商从进口肉采购转(zhuǎn)向对国内冻(dòng)品猪肉(ròu)采购，支撑屠宰企业分割(gē)入库意愿加大，再叠加月底逢五一假(jiǎ)期备货，猪肉终(zhōng)端(duān)需求有所好转(zhuǎn)，猪价(jià)升至4月25日(rì)的(de)15.12元/公斤；而此后，较高的成(chéng)本导致(zhì)生(shēng)猪二育入场转为(wèi)谨慎，屠(tú)企(qǐ)分割比例(lì)也有开收敛(liǎn)，叠(dié)加月末部分集团企业有提(tí)前出(chū)栏(lán)迹象，在缝节必跌(diē)的‘魔咒’下，月末价(jià)格再次回(huí)落，截至4月28日猪价跌至14.54元(yuán)/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而(ér)五(wǔ)一小长假(jiǎ)期间，虽有节假日提振，但(dàn)生猪现货价格(gé)平均也仅(jǐn)有(yǒu)0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续(xù)偏弱态势。申银万国期货农产品高级分析师徐(xú)盛告诉记者，目前(qián)生猪处于(yú)需求淡季，同时五一(yī)节前各养殖(zhí)类上市公司(sī)公(gōng)布一季报(bào)显(xiǎn)示其经营数据纷纷(fēn)亏损，若猪价长期(qī)维(wéi)持低(dī)迷(mí)，养殖企(qǐ)业(yè)超预期去产能将(jiāng)对行业的发展(zhǎn)不利，容易导致猪(zhū)价的大起大落(luò)。在这个(gè)节点，国(guó)家发改委宣布收(shōu)储(chǔ)，可以看出(chū)国家对(duì)生(shēng)猪养殖(zhí)行业健(jiàn)康发展的(de)重视与呵护(hù)，有助于提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号(hào)释放下，本周五生(shēng)猪期货盘面随即作(zuò)出反应走多。从收储本身看，不会带(dài)来实(shí)质性(xìng)生(shēng)猪需求(qiú)的增长。不过，倘(tǎng)若收(shōu)储调控长(zhǎng)期密集执行，叠(dié)加二育等利多因素(sù)共振，或会给市(shì)场带来比较明显的利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪(zhū)价格磨(mó)底何时(shí)结束？

　　五一(yī)节假日过后，尉秀告诉(sù)记者(zhě)，因生(shēng)猪终端(duān)需求缺乏(fá)实质性利(lì)好，短(duǎn)期(qī)内猪(zhū)价或(huò)延续(xù)低(dī)位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看(kàn)，尉秀表示，参考2020年至2022年自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思的屠宰数据，每年5月宰量均有(yǒu)不同程度(dù)的(de)提(tí)升(shēng)，但也非(fēi)猪肉(ròu)季(jì)节性(xìng)消费旺季(jì)。

　　从供给端看，据国家统(tǒng)计局最(zuì)新数据(jù)，截至今(jīn)年一(yī)季度(dù)，全国生(shēng)猪(zhū)出栏1.99亿头，同比(bǐ)增(zēng)长1.7％，出栏(lán)量处于近(jìn)五年同期高位水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉(sù)记者(zhě)，虽(suī)然今年一季(jì)度生猪存(cún)栏环(huán)比出现下跌，但同(tóng)比依旧增长，并处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此外从生猪(zhū)产能变化来看，尉(wèi)秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已连续三(sān)个月下降(jiàng)，但下降幅度相当(dāng)有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母(mǔ)猪存(cún)栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然(rán)高于(yú)4100万头(tóu)的正常(cháng)产(chǎn)能调控目标（约为105.00％）。此外据第(dì)三方机构数(shù)据，国(guó)内能繁母猪存栏自2022年11月开始下(xià)滑，已(yǐ)经(jīng)连续5个月下滑(huá)，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增(zēng)加(jiā)2.96％。“从不同口径的统计数据可(kě)以(yǐ)看出(chū)，生猪产能(néng)有继续回调走(zǒu)势(shì)，但截(jié)至3月降幅均(jūn)有限(xiàn)。综合来看，当下(xià)产能(néng)基(jī)础依旧稳固，生猪供应(yīng)充盈，并没有出(chū)现能够驱(qū)动(dòng)周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随着猪价再次阶段性走低，二育补(bǔ)栏或会再次进(jìn)场，带(dài)动猪价走高；但今年二次育肥进出场节奏切换加(jiā)快，需关注进出场节奏对猪价的带(dài)动。此外受冬(dōng)季猪病等影(yǐng)响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的小(xiǎo)体重(zhòng)猪急抛，出栏量(liàng)的提前透支将(jiāng)在(zài)6月前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面(miàn)的利多影(yǐng)响或(huò)许在5月份(fèn)有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价价格重心(xīn)或高(gāo)于4月，建议继续重点关注二(èr)次育肥、冻(dòng)品入库及收储带(dài)来的情绪面(miàn)影响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板(bǎn)块研究员宋从(cóng)志认(rèn)为(wèi)，短(duǎn)期来(lái)看(kàn)，当前生猪整体屠(tú)宰(zǎi)量(liàng)仍维持高位(wèi)，并高于去年同期(qī)水(shuǐ)平(píng)，出(chū)栏(lán)体(tǐ)重虽有连续回(huí)落(luò)，但绝对体重仍在(zài)120kg以上，反映上游(yóu)大猪仍(réng)在(zài)释放之中，二育增加(jiā)导(dǎo)致大(dà)猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环(huán)比增加(jiā)带来(lái)的(de)生猪(zhū)出栏在5月份(fèn)可能继续保持(chí)惯性增涨。但今年二季(jì)度(dù)开始(shǐ)生(shēng)猪市场将逐步过度至季节性(xìng)旺季，因(yīn)此生(shēng)猪近端现(xiàn)货(huò)价格大概率已在慢慢(màn)接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年(nián)是生猪需求的旺季(jì)，叠加(jiā)能繁母猪的(de)调减(jiǎn)在下(xià)半(bàn)年会有一(yī)定程(chéng)度的体现，价格重(zhòng)心或高于上半年，2023年全(quán)年猪价的高点有望(wàng)在(zài)下半年形(xíng)成。

　　“我们(men)认为，上半年生(shēng)猪供(gōng)应压力最(zuì)大的(de)时间点有望(wàng)逐(zhú)步过(guò)去(qù)，叠加经济(jì)复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的(de)损失以及猪肉收(shōu)储，消费端恢复后(hòu)下(xià)方现货价格空间有限并有(yǒu)望(wàng)反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖(zhí)利(lì)润偏(piān)高，能繁母猪存栏恢(huī)复，2023年生猪总体供应有望逐步增(zēng)加，全(quán)年猪价重心仍将(jiāng)低于2022年，交易节(jié)奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投(tóu)资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外(wài)等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当前生猪期(qī)货2305合约期现已在逐(zhú)步回(huí)归，2307及2309合(hé)约(yuē)对2305旺季升水扩大，由(yóu)于(yú)生猪期价目前(qián)整体(tǐ)估值不高(gāo)，后续在收(shōu)储加持下，期(qī)价存(cún)在继(jì)续(xù)往(wǎng)上修复的空间(jiān)。建议(yì)投(tóu)资者在交易(yì)上(shàng)可从单边转为观望，边际上(shàng)警惕(tì)饲料养殖(zhí)板(bǎn)块集(jí)体估值下(xià)移带来的(de)系(xì)统性风险。