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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触(chù)发经(jī尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系lor: #ff0000; line-height: 24px;'>尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系ng)济严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他(tā)国家和(hé)地区的境外(wài)投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利(lì)率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集(jí)中清(qīng)算(suàn)业务(wù)的清算会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为(wèi)符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案的(de)境外机构(gòu)投(tóu)资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)，并发布(bù)公(gōng)告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危(wēi)机的继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火(huǒ)爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存(cún)在(zài)一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼(ní)国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月(yuè)库存(cún)环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利(lì)空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下(xià)降的(de)主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国(guó)，虽(suī)然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都(dōu)仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于年内低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的(de)结(jié)果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业(yè)的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现得(dé)特(tè)别强势。不(bù)过(guò)，油脂的(de)估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅(fú)波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波(bō)动(dòng)仍然将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。

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