自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季(jì)报的披露，将明星基(jī)金经(jīng)理们(men)近(jìn)期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本(běn)看法(fǎ)。多(duō)数(shù)明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的(de)态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一(yī)季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不(bù)具(jù)备对(duì)相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最受基民(mín)关(guān)注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末的(de)股票市(shì)值占(zhàn)基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水平的(de)港股(gǔ)仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的(de)4只基金基(jī)本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中(zhōng)也(yě)写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了(le)科技等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置，另外(wài)，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持(chí)一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金(jīn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了(le)消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生(shēng)物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优质企业三年持(chí)有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位主动权益基(jī)金管理规模超(chāo)过(guò)千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末(mò)他(tā)所管理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达优(yōu)势企(qǐ)业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长一(yī)段(duàn)时间来(lái)充分观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证明自己的(de)成功和(hé)巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法(fǎ)的理解和(hé)对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司都会(huì)给投(tóu)资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读(dú)企业的定期(qī)报(bào)告并(bìng)对财务数(shù)据进行系统整理和(hé)分(fēn)析(xī)，是(shì)理解(jiě)企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据(jù)可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调(diào)研中(zhōng)对企(qǐ)业形(xíng)成的(de)定性感(gǎn)知(zhī)。如(rú)果能(néng)对一(yī)家公司过去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可(kě)能正确(què)评判(pàn)这家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对(duì)一正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过深入的(de)研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管(guǎn)理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度末的(de)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季(jì)度，表现较好的(de)行业为(wèi)新科(kē)技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国(guó)际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出(chū)了(le)前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘(sōng)对(duì)市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特(tè)点(diǎn)来(lái)说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投(tóu)资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金中回顾一季(jì)度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一(yī)个过程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这(zhè)是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联(lián)储在(zài)货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经(jīng)济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能(néng)自动(dòng)内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为(wèi)，则(zé)进一步(bù)加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度(dù)操作不(bù)多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价(jià)下(xià)跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退(tuì)出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进(jìn)行(xíng)了积极的(de)研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期(qī)收(shōu)益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继(jì)续对产业(yè)和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自(zì)己(jǐ)最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一(yī)生(shēng)最重要的(de)其实也就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断(duàn)学习(xí)、反思、进(jìn)化(huà)，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每(měi)一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一(yī)点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷心(xīn)的希望(wàng)其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能(néng)源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入(rù)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业(yè)务为核心的高科(kē)技服务(wù)企业(yè)，通(tōng)过不(bù)断(duàn)积累的“大平(píng)台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和大(d正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢à)数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的(de)医学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股(gǔ)则在一(yī)季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积(jī)极的因(yīn)素(sù)正在(zài)发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要(yào)重(zhòng)视的是(shì)市(shì)场的整体估值依然处于(yú)长(zhǎng)周(zhōu)期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临(lín)的重重(zhòng)困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受(shòu)市场波(bō)动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平(píng)的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备(bèi)精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在(zài)未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资(zī)于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带(dài)来(lái)的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的(de)最(zuì)佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主投大消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的(de)仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而(ér)非择时(shí)的(de)投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)晨(chén)光(guāng)股份退出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率水平再(zài)创新低(dī)，意味(wèi)着高(gāo)利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空(kōng)，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的(de)金(jīn)融(róng)风险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动(dòng)性问题(tí)，底层(céng)资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到很多(duō)公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对(duì)全(quán)年(nián)股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造(zào)良好收益(yì)。

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