5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续(xù)下跌(diē)，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数(shù)更(gèng)是创(chuàng)出(chū)年(nián)内收市新低。不过，虽然多(duō)只投资(zī)港股的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增(zēng)幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如(rú)广(guǎng)发基(jī)金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流(liú)动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基(jī)本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不(bù)过(guò)，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处(chù)于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比(bǐ)，看好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日(rì)，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额(é)合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年(nián)初(chū)增幅超37％，年内资金(jīn)合计(jì)净流入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只ETF产品份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创历(lì)史新高。其中，广(guǎng)发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达(dá)、富国基(jī)金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额(é)也(yě)实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，年(nián)内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史(shǐ)新高，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场(chǎng)持续(xù)震荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但(dàn)4月下旬之后(hòu)又(yòu)转跌(diē)，5月25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数(shù)在同日(rì)创(chuàng)下年内收(shōu)市新低；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰分(fēn)析(xī)系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场处于弱(ruò)预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存韧性，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期带来的(de)债务违约(yuē)风(fēng)险也对市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊(náng)括了大部分内地互联网(wǎng)以及新经(jīng)济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出台了制造(zào)设备管制(zhì)措施(shī)，加大了市场对于国(guó)内科技领(lǐng)域的(de)担忧，同期(qī)A股市场情绪(xù)偏弱，均(jūn)影响了5月(yuè)份(fèn)港股市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓(hóng)认(rèn)为(wèi)，港股近期波(bō)动较大(dà)主要有基本(běn)面以及资金面两方面的(de)原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角度来看，去年防(fáng)疫(yì)政策转向后(hòu)市(shì)场对于国内(nèi)疫后复苏有(yǒu)较(jiào)高(gāo)的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确(què)实看(kàn)到由于线下场景的修复，消(xiāo)费需求(qiú)出现了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国(guó)内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏(zòu)出现反复(fù)，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基(jī)本面(miàn)及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言(yán)，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美(měi)经济相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国门之后我们(men)预期中国经济向上，美国经济进入(rù)衰退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生的(de)，在(zài)这个过程中的波折就对应(yīng)着人民币(bì)汇率和港股(gǔ)的大幅波动(dò现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？ng)。”

　　看好AI、创新药(yào)等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内(nèi)人士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平(píng)已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价(jià)比，并看(kàn)好人(rén)工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的(de)投资机(jī)会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主(zhǔ)要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股持续(xù)回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随(suí)着国内(nèi)外流(liú)动性压力持续缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资金面或有机(jī)会得到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平(píng)，港(gǎng)股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且回调较多的(de)细(xì)分板(bǎn)块(kuài)或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者更(gèng)能(néng)调动(dòng)市场的(de)关(guān)注度。”

　　投资建议上(shàng)，广(guǎng)发基(jī)金(jīn)刘杰认为港股波(bō)动性较大(dà)，建议投资者(zhě)通过(guò)定投分散参与，较好平(píng)衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人(rén)工(gōng)智能有望成(现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？chéng)为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现，未来人工(gōng)智能(néng)应用或(huò)利好(hǎo)科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药是国内医药领(lǐng)域(yù)长期具(jù)备相对优势(shì)的(de)细分赛道(dào)，对比美国(guó)创新药(yào)占比医药市场80％的(de)占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新(xīn)药(yào)，长(zhǎng)期投资(zī)价值值得关注(zhù)。此外，港股消(xiāo)费(fèi)行业(yè)也有望(wàng)上(shàng)行。因为目前我国(guó)经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发(fā)展的确(què)定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加(jiā)，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场是(shì)以机(jī)构和外(wài)资为主导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对港股(gǔ)资金面会产(chǎn)生(shēng)较大影响。在当前流(liú)动性持续承压和较弱的(de)国际宏观(guān)环境背景下，短期(qī)港股或是震荡行(xíng)情(qíng)，投资者可以关(guān)注高稳定性且具(jù)备估值性价比的标(biāo)的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济恢(huī)复比预期更(gèng)强或(huò)者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景发(fā)生(shēng)甚至(zhì)同时(shí)发生(shēng)时，我们可能就会看(kàn)到(dào)人民币汇(huì)率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股整体表现(xiàn)也会(huì)走强。”中融基(jī)金进一步指出，可以先(xiān)重点关(guān)注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多(duō)关注互(hù)联网、创(chuàng)新药(yào)等高(gāo)弹性(xìng)板(bǎn)块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建议(yì)更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直(zhí)言，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场(chǎng)具备一定(dìng)的(de)投(tóu)资性价(jià)比，当前(qián)估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们认为国(guó)内经济的复苏节奏可能大(dà)概率是(shì)一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复(fù)苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期(qī)，往(wǎng)后看随(suí)着经济(jì)的(de)缓慢复苏(sū)，预(yù)计盈(yíng)利预(yù)期也会(huì)逐步上修。而从流(liú)动性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判(pàn)断(duàn)，但(dàn)往未(wèi)来(lái)看是大概(gài)率事件，预计人民币汇率的(de)压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期受益(yì)于国内经济复(fù)苏的消费、互(hù)联网、医(yī)药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场(chǎng)由于其离(lí)岸(àn)市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受(shòu)国内及海外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的(de)方式投资于(yú)港股(gǔ)市场(chǎng)。

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