射频芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价(jià)于(yú)去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děn抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠g)因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客(kè)户(hù)包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年(nián)内完(wán)成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入(rù)了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的(de)近(jìn)两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩(jì)造成了(le)冲击(jī)，而市场对(duì)智能(néng)手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前(qián)端的市场(chǎng)为(wèi)190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进(jìn)一(yī)步(bù)压低(dī)了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经无抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发(fā)中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频(pín)前(qián)端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业(yè)链布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列(liè)。

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