财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银(yín)行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通(tōng)过了(le)上述决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的(de)清单(dān)上。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个问题的市场参与(yǔ)者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据(jù)AT1债券文(wén)件中的2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天排(pái)名条款和担保条件，次(cì)级(jí)债(zhài)的(de)持有人是相较于(yú)AT1债券的(de)优先债(zhài)权人(rén)。同时(shí)在2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较为常见的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违(wéi)约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会，负(fù)责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存(cún)管信(xìn)托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的(de)CDS名义(yì)总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信(xìn)预计(jì)将造成(chéng)170亿美元(yuán)的(de)损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的(de)商誉覆(fù)盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员(yuán)会就已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天2月得出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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