在(zài)股市高点(diǎn)成立的主动权益类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表(biǎo)示，主动权益(yì)定(dìng)开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布公告(gào)称，根据(jù)基金(jīn)法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益一年定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基(jī)金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个(gè)开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对此表示，一手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是(shì)部(bù)分基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树(shù)立基(jī)金(jīn)公司良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风险，对(duì)获取超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和(hé)多元化的布(bù)局，避(bì)免单(dān)押(yā)一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的定(dìng)开权益类(lèi)基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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