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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等(děng)方(fāng)面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与(yǔ)内(nèi)地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开(kāi)首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需(xū)同时申请成为场外(wài)结算公司的(de)清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储(chǔ)如(rú)预(yù)期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次(cì)加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假期前三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基本(běn)持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海(hǎi)外市(shì)场方面，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖(huī)表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带(dài)来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续(xù)第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印(yìn)尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于(yú首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量处(chù)于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产(chǎn)量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年(nián)度(dù)时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要(yào)密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)。不过(guò)，随着美(měi)联(lián)储会议(yì)的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在(zài)偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加(jiā)息已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一(yī)段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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