金融界5月16日消息 国新办今日上午举行4月份国民经济运(yùn)行(xíng)情况新闻发布(bù)会。现场有(yǒu)记者提问(wèn)，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比表现均(jūn)弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因(yīn)有哪些？国(guó)家统计局如(rú)何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言(yán)人、国(guó)民经济综合(hé)统计司司长(zhǎng)付凌晖(huī)回应(yīng)称，当前价(jià)格(gé)低位运行(xíng)主要是阶段性的，当前(qián)中国经济不存在通(tōng)缩(suō)，总的来(lái)看，下阶段也不会出现通缩(suō)。从CPI的情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是回落的，4月份(fèn)同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上个月回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走(zǒu)低主要是一些阶段(duàn)性(xìng)因素影响。

　　一是食(shí)品价(jià)格的回落。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加，市场价格有所回(huí)落(luò)。同时，生猪市场供应总(zǒng)体是充足的。进入(rù)4月份以后(hòu)，猪肉消费进入(rù)淡季，猪肉价格下行，也(yě)带动了食品价(jià)格的(de)回落(luò)。4月(yuè)份(fèn)，食品(pǐn)价格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个百分点。

　　二是能源价格(gé)降(jiàng)幅扩大(dà)。今年(nián)以来，受到世界经济(jì)复苏乏力(lì)、全球能源价格(gé)总体上趋于回(huí)落，对国内居民消(xiāo)费汽柴(chái)油价格输(shū)出型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅(fú)有所(suǒ)扩大。

　　三是(shì)国内(nèi)部分耐(nài)用(yòng)消费品降价促销。今(jīn)年以来(lái)，受到汽车优(yōu)惠补(bǔ)贴政策去年底(dǐ)到期影响，国(guó)六B的排放标准在今年7月份(fèn)切换(huàn)，车(chē)企降价促(cù)销(xiāo)力(lì)度加大，带动了价格的下行。我们看到，4月份燃油(yóu)小汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同(tóng)期对比(bǐ)基数走高(gāo)。上年同期受到(dào)疫情冲击(jī)，猪肉价格(gé)进入到(dào)上涨周(zhōu)期等因素的影响(xiǎng)，食品(pǐn)价(jià)格涨幅扩大。同时，由(yóu)于(yú)国际(jì)地(dì)缘政(zhèng)治冲突、全球疫情影响，去(qù)年国(guó)际(jì)油(yóu)价高涨，带动(dòng)了CPI中能源价格上升。在这些因素共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比3月(yuè)份扩大0.6个(gè)百(bǎi)分点。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，在价(jià)格中食品和能源由于受到短期因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，往往波(bō)动会比较大，看价格总体的状况(kuàng)，更(gèng)重(zhòng)要(yào)的还要看核心(xīn)CPI。从核心(xīn)CPI的状(zhuàng)况(kuàng)来看(kàn)，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和(hé)上(shàng)月相同，总体保(bǎo)持基本稳定。从核心CPI目前的情(qíng)况(kuàng)来看，目前0.7％的(de)涨幅和(hé)疫情前(qián)相比还是偏(piān)低的，很重要的原因是服务需(xū)求(qiú)仍在恢复中，相关(guān)价(jià)格涨幅跟过去相比偏(piān)低。

　　他表示，随着经济社(shè)会恢复(fù)常态化运行，服(fú)务需求(qiú)稳步(bù)扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐(cān)饮等(děng)价格涨(zhǎng)幅回(huí)升，带动服务价格涨(zhǎng)幅有(yǒu)所扩大(dà)。4月(yuè)份，服务价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点，连续(xù)两个(gè)月回升。未来随着服(fú)务消费(fèi)需求带(dài)动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅(fú)回归到合理的水平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多重(zhòng)因(yīn)素影响(xiǎng)，PPI同(tóng)比(bǐ)降幅连续扩大，4月份同比(bǐ)下(xià)降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一(yī)是国际输入性因(yīn)素影响。我国部分(fēn)大(dà)宗商品(pǐn)价格与国际市(shì)场联系比(bǐ)较紧密，今年以来受到世界经济恢复乏力影响，国际大宗商品(pǐn)价(jià)格走低、国内石油、有色价格出(chū)现下降(jiàng)，4月份(fèn)石(shí)油和(hé)天然(rán)气(qì)开采业(yè)价格下(xià)降16.3％，化学(xué)原(yuán)料和(hé)化学制品业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶(yě)炼和(hé)压延加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业(yè)市场需求不足。经济(jì)恢复常态化运行以后(hòu)，部分行业产能供(gōng)给充裕(yù)，但市场需求(qiú)相(xiāng)对不足，价格有(yǒu)所下降。比如煤炭产(chǎn)能继续释放，进口持续增(zēng)加，而电煤(méi)需求季节性(xìng)减少，市场进入淡季，价格(gé)降(jiàng)幅(fú)有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和(hé)洗选(xuǎn)业价(jià)格下(xià)降9.3％。我(wǒ)国(guó)钢材(cái)产能比较充(chōng)足(zú)，而(ér)市场需求还在恢复中，价格出现下降，4月份黑色金属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动翘(qiào)尾下拉影响(xiǎng)加大(dà)。4月份上(shàng)年价格翘(qiào)尾(wěi)影响(xiǎng)是(shì)负2.6个百分点(diǎn)，比3月份(fèn)下(xià)拉影响扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段情况来(lái)看，国(guó)际输(shū)入性影响还(hái)会(huì)持续(xù)，国(guó)内市场需求仍在(zài)恢复中，部分工业品价格短期下(xià)行情况还会延续(xù)。但是随着(zhe)国内经济恢复，市(shì)场需求回暖，总的判断，下半年(nián)PPI有(yǒu)望逐(zhú)步回升。

　　央行报告：当前我国经(jīng)济没(méi)有(yǒu)出现通缩

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，昨天(tiān)央行发布的一季(jì)度货币(bì)政(zhèng)策(cè)报告(gào)也(yě)提及(jí)通缩。报(bào)告提(tí)到(dào)，我国(guó)通胀水平处于温和区间。过去一年、五年(nián)和十年(nián)，CPI年均(jūn)涨幅都在(zài)2％左(zuǒ)右。

　　今年(nián)以来物(wù)价(jià)涨幅阶段(duàn)性回落，主要(yào)与供(gōng)需恢复时间(jiān)差和基数效应有关。我国经(jīng)济(jì)运行开局良好，同(tóng)时通胀(zhàng)保持温和(hé)，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值区间。

　　总的看，若经济保持正常(cháng)增(zēng)长态势，CPI阶段性回(huí)落的影(yǐng)响不(bù)宜(yí)夸大。

　　本轮物(wù)价回(huí)落客观上有以下因素：

　　一是供给(gěi)能力较强。在稳经济一揽子政策(cè)有力支持下，国内生产(chǎn)持续加(jiā)快恢复，PMI生产(chǎn)分项保持在较高景气(qì)区间(jiān)；农副产(chǎn)品生产稳(wěn)定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二是(shì)需求复苏偏(piān)慢。实体经济生产、分(fēn)配(pèi)、流通、消费等环节(jié)本身有个过程，加之疫(yì)情的(de)“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向消费的转(zhuǎn)化受收入分配分化、收入预期(qī)不稳等制约，特(tè)别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近期(qī)居民出现提前还贷现象，也一定程度影响当期消费(fèi)。

　　三是基数(shù)效应(yīng)明显。去年国际(jì)油价一度逼近(jìn)140美元(yuán)大关(guān)，今年以(yǐ)来已回落至80美元附(fù)近，带动CPI交通工具燃料(liào)和居(jū)住水电(diàn)燃料的同比增(zēng)速走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反季节(jié)上涨，对(duì)今(jīn)年也存在高(gāo)基数影响。GDP等宏观(guān)经济(jì)数据同样存(cún)在(zài)明显(xiǎn)基数效应，去(qù)年二(èr)季度受疫情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用下今年二季(jì)度(dù)GDP增速可能明显回升。

　　未来几个(gè)月(yuè)受高(gāo)基数等影响，CPI将低(dī)位窄幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段(duàn)性保持低位，主要受去年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基(jī)数影响。但要看到(dào)，随(suí)着基数降低(dī)，特别是政策效应将进一(yī)步显现(xiàn)，市场机制(zhì)发挥充分作用(yòng)，经济内生动力也在增(zēng)强(qiáng)，供需缺口有望趋(qū)于弥合，预计下半年CPI中枢可(kě)能温和抬升，年末可能(néng)回升至近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报(bào)告表(biǎo)示，当前我国经济没有出现(xiàn)通缩。通缩主要(yào)指价格持续负(fù)增(zēng)长，货币供(gōng)应量(liàng)也具有下降趋(qū)势，且通常伴随经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)。我(wǒ)国物价(jià)仍(réng)在温(wēn)和上(shàng)涨，特别(bié)是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和社融增长(zhǎng)相(xiāng)对较快(kuài)，经济运行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供(gōng)求基本(běn)平(píng)衡，货币条件合(hé)理适度，居民预(yù)期稳(wěn)定，不存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通(tōng)缩(suō)讨论，可以休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨(tǎo)赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么论？通缩是个伪命题，担忧大(dà)可不必

　　物价是(shì)经济短周期(qī)波动(dòng)的滞后(hòu)指标，不(bù)能(néng)仅以物价(jià)回(huí)落来评(píng)判经济进入“通缩(suō)”。过(guò)往经验显示，经济的(de)周期性波动主要(yào)由需求驱动，物(wù)价跟随(suí)需求变化而变化，使得(dé)物价变(biàn)化滞后(hòu)经济1-2季度(dù)左右；经济复苏(sū)初(chū)期(qī)，需求(qiú)才刚刚(gāng)开始修复(fù)，对价(jià)格的提振尚不明显，使(shǐ)得(dé)物价指标低(dī)位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领(lǐng)先指标持续修复，显示(shì)经济处于复苏初期。以企业(yè)中长期(qī)资金来源刻画的有效社融增速(sù)，去年(nián)9月以来持续(xù)回升，由去年8月的8.7％回(huí)升2.8个(gè)百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融(róng)变化(huà)领先(xiān)经济2个(gè)季度(dù)左右的经验(yàn)规律，本轮(lún)信(xìn)用扩张(zhāng)会带动(dòng)经(jīng)济在(zài)2023年初(chū)见(jiàn)底回升，1季度经(jīng)济指(zhǐ)标已有所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给(gěi)和(hé)外需(xū)等影(yǐng)响较(jiào)大；伴随拖(tuō)累减弱、需(xū)求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年(nián)基(jī)数较高外(wài)，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价格回落，及油、气价格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活动(dòng)相(xiāng)关服务、衣着(zhe)等价格逐步抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中(zhōng)前后开始抬升(shēng)。

　　二问：资(zī)金空(kōng)转加剧，政策托底无用？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存在(zài)一定空转较为常(cháng)见。经验显(xiǎn)示，资金(jīn)空转(zhuǎn)多发生在经济回落、货币明显宽松(sōng)阶段，部分(fēn)资金(jīn)滞留(liú)在金(jīn)融(róng)体系，使得(dé)M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去(qù)年底以来也有类似(shì)特征；有(yǒu)所(suǒ)不(bù)同的是，当前资金多滞(zhì)留在银行体(tǐ)系、而不是非银金融(róng)机构，与居民理财回表、购房偏弱带来的居民与企业之间信用(yòng)派生偏少(shǎo)等紧密相关(guān)。

　　稳增长思路(lù)不同，使得信(xìn)赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么用派(pài)生(shēng)驱(qū)动和表征(zhēng)不(bù)同过往，企业有效信(xìn)用派生自去年9月以(yǐ)来持续改善，而房地产相关融资(zī)拖(tuō)累总体信用(yòng)派(pài)生。传统周期下，信(xìn)用扩张(zhāng)以房地产驱动为主，使得居民贷款(kuǎn)增长(zhǎng)明显快(kuài)于企业(yè)；相(xiāng)较之下，本轮(lún)信用(yòng)修复主要靠企(qǐ)业融资扩(kuò)张，有效社融(róng)从去年9月开始持续回升，而居(jū)民信贷一度拖(tuō)累社(shè)融回(huí)落。

　　本轮信用赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么派(pài)生带来的经济效应不同过(guò)往(wǎng)，有效信用派生(shēng)对企业行为的支持(chí)已开始显(xiǎn)现。去年(nián)3季度以(yǐ)来，资(zī)金(jīn)加速(sù)流向制造业，而房地产相关融资显著弱于以(yǐ)往，使得制造(zào)业投(tóu)资(zī)表现显著强于房地产；伴随融资的持续改善，企业资本开支在1季(jì)度有所扩大。但房(fáng)地(dì)产“缺位”，压低了(le)信用(yòng)派生和经济(jì)增(zēng)长的弹性。

　　三问：中观(guān)数据已现“疲(pí)态”？疫情“后遗(yí)症”或被过度渲(xuàn)染

　　高(gāo)频指标报(bào)复性反弹后(hòu)走(zǒu)弱，主要(yào)缘于场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得(dé)大家容易(yì)产生(shēng)悲(bēi)观情绪。疫情(qíng)政策调整，放大了“春节效应”带来(lái)的经济(jì)波动，部分高(gāo)频指标报(bào)复(fù)性(xìng)反弹后出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消费(fèi)端(duān)的活动多在2月底之(zhī)后走弱，偏生产端(duān)略(lüè)晚一点，导致(zhì)宏观数据屡超预期的同(tóng)时，市场(chǎng)信心(xīn)反其(qí)道而行之(zhī)。

　　内生动(dòng)能(néng)的修(xiū)复已(yǐ)然(rán)开始(shǐ)，消费动能(néng)或被低估，前半程(chéng)靠居民出行和企业(yè)消费，后(hòu)半程靠居民(mín)消费能力的恢复。出行意愿的持续改善、企业经营活动(dòng)正常化等，皆指向(xiàng)场(chǎng)景(jǐng)恢复(fù)带来的消费修复持续性和弹性不宜(yí)低估；批发零(líng)售、住宿餐饮(yǐn)等服务业，及稳(wěn)增长相关行业招(zhāo)工需(xū)求在逐步修复(fù)，有助于推动收(shōu)入与(yǔ)消费的正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产大周期向(xiàng)下已是共识，地(dì)产(chǎn)链条修复会弱于(yú)传统(tǒng)周期；但小(xiǎo)周期超调后的修复出(chū)现一些(xiē)“积极(jí)”信号。1）高能级(jí)城市地产供给(gěi)增多、质量改善，利于需(xū)求释放、形成供需(xū)“正向循(xún)环”；2）中西部地区(qū)棚改加码（可比口径增长近(jìn)60％）、中西部(bù)地区收入(rù)修复等，有利(lì)于稳定低(dī)能级城市需求。

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