昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和(hé)党(dǎng)债务上限谈判代表(biǎo)格(gé)雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫代表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可理喻，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别道双方是否会(huì)在周五(wǔ)或(huò)周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力(lì)可(kě)能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计(jì)美联储下(xià)月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎(hū)更受债(zhài)务上(shàng)限事(shì)态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的(de)两年期美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率迅速远离(lí)他讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美元指数(shù)刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四(sì)所创的(de)3月末以来高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束(shù)后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和美元的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继(jì)续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止住四(sì)周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示，共和(hé)党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧(jǐn)急措(cuò)施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷(dài)压(yā)力可能(néng)无需(xū)继续(xù)加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席(xí)名(míng)为(wèi)“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳(wěn)定是(shì)经(jīng)济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向(xiàng)于支(zhī)持(chí)6月会(huì)议暂不(bù)加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美联储峰(fēng)值(zhí)利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的(de)负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水平就能成(chéng)功打压(yā)通胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货币政策方(fāng)面已(yǐ)取得长足进步，政策立(lì)场现在是(shì)对经济(jì)增长具有限制性的。做太多(duō)与做太(tài)少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银(yín)行业压力导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧程(chéng)度等多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力观察更(gèng)多数据和未(wèi)来(lái)前(qián)景的演变，然后再决定可(kě)能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经济(jì)预测的(de)准确度通常存在挑战，他(tā)上(shàng)述(shù)提到(dào)的观点及其(qí)能实现(xiàn)的程度也都存在(zài)不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面临着(zhe)历史性高企的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需(xū)结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和(hé)玻璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续(xù)深(shēn)跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓(cāng)交易(yì)手续费标(为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负(fù)责(zé)人(rén)闾振兴表示，主要有(yǒu)三(sān)方面：一是(shì)产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐观(guān)；三是(shì)交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要(yào)原因在于远兴投产的消息(xī)面刺(cì)激(jī)，使得(dé)盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也(yě)存在一(yī)定(dìng)的(de)影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期(qī)、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要(yào)原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游(yóu)补库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中下游的(de)备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此(cǐ)产销(xiāo)出现(xiàn)了较为明显的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的局面(miàn)下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要(yào)市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原(yuán)计划于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低(dī)成本(běn)纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息(xī)落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构在(zài)9月会发生变化(huà)，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合(hé)约(yuē)的深贴水可以得(dé)到验证。在(zài)这个供需转宽松的预期(qī)下，产(chǎn)业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约(yuē)的(de)跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市(shì)场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻(bō)璃产销(xiāo)数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利(lì)润(rùn)改善很(hěn)多，加(jiā)之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下(xià)，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑(jí)终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检修是(shì)否能带(dài)来(lái)现货价(jià)格(gé)短期的企稳，但中长期(qī)价格(gé)下(xià)跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修的(de)兑(duì)现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为(wèi)长期趋(qū)势(shì)下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周(zhōu)期(qī)中，价格趋势预(yù)计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游(yóu)的原(yuán)料库存(cún)消耗，二是对(duì)未来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗(hào)前期库(kù)存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情(qíng)形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击(jī)成本，或是供(gōng)需上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线资金离(lí)场(chǎng)或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关(guān)注两个指标：一(yī)是基差不再(zài)是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别对明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴(xīng)能源的(de)后(hòu)续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度(dù)。若(ruò)远兴能源后(hòu)续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长期则(zé)视终端需求变动来(lái)判断是(shì)否维持弱势(shì)，可(kě)重点关(guān)注下游深加工订单(dān)情况、地产施工端情况。若后(hòu)期地产施工(gōng)端(duān)主(zhǔ)体封(fēng)顶(dǐng)数量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下(xià)游深加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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