财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回(huí)归”业(yè)务交流会暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国(guó)式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升(shēng)和(hé)高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估(gū)。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概念获(huò)得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息收益(yì)外的收(shōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民(mín)生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏(sū)整体回(huí)报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估(gū)政策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股(gǔ)等来(lái)了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波(bō)银(yín)行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易(yì)热(rè)度之下目标(biāo)价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资(zī)金(jīn)对(duì)资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银(世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多yín)行股占偏股(gǔ)型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度(dù)以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡洁就(jiù)向财(cái)联社(shè)表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错(cuò)的(de)收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息(xī)策略(lüè)的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的(de)修(xiū)复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的(de)利润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看(kàn)金融股的(de)爆(bào)发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来(lái)看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结构容(róng)易被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分析。

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