尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自(zì)年初以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一(yī)波(bō)明显的(de)调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府(fǔ)支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加和产品销量(liàng)业(yè)绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思(mì)等(děng)。

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