昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫(fū)斯与白宫代表举行闭门(mén)会(huì)议，但会议(yì)开始后不(bù)久就(jiù)突(tū)然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知道双方(fāng)是否(fǒu)会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息(xī)传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了(le)有(yǒu)望暂停(tíng)加息的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影(yǐng)响联(lián)储(chǔ)的利(lì)率路径(jìng)，若源于银行业危(wēi)机的信贷(dài)环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能(néng)不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易员预(yù)计美(měi)联储下(xià)月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务(wù)上(shàng)限事态发(fā)展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利(lì)率前景敏(mǐn)感的两年(nián)期美债收(shōu)益率迅(xùn)速远离他讲话前所创的(de)两(liǎng)个月来(lái)高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后，美债收(shōu)益(yì)率逐步(bù)回升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌(diē)超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大致持(chí)平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国白宫谈判(pàn)代表(biǎo)已抵(dǐ)达(dá)会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人(rén)将于(yú)北京单倍行距是多少时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，美国财政部(bù)现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿(yì)美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措(cuò)施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继(jì)续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)出席名(míng)为“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注(zhù)他提供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时(shí)发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且(qiě)银行业危机导致的(de)信贷(dài)条件收(shōu)紧(jǐn)，可能(néng)意味(wèi)着美联(lián)储峰值利率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经(jīng)济(jì)增长具有(yǒu)限制性的(de)。做太多与做(zuò)太(tài)少的风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧(jǐn)政策的(de)效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银行业(yè)压力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度(dù)等多重不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未(wèi)来前(qián)景(jǐng)的演变(biàn)，然后(hòu)再(zài)决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的(de)准确度通(tōng)常存(cún)在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实现的程(chéng)度(dù)也都存(cún)在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面(miàn)临(lín)着历史(shǐ)性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持(chí)耐心”的利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业(yè)压力将影(yǐng)响货(huò)币(bì)决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和玻璃(lí)期(qī)货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后，郑商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月单倍行距是多少23日当晚夜(yè)盘(pán)交(jiāo)易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合约的(de)日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一是产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关(guān)系也(yě)存在一定的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因在于(yú)前期(qī)（3月(yuè)和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下游补(bǔ)库至环(huán)比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情(qíng)形，因此产销出现了(le)较为明显(xiǎn)的下滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的局面(miàn)下，玻璃的(de)价(jià)格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析师(shī)江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市(shì)场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远兴能源(yuán)单倍行距是多少1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低(dī)成本(běn)纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用(yòng)下持续(xù)走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点(diǎn)火(huǒ)的(de)信息落地，市场看(kàn)空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月(yuè)会发生(shēng)变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个(gè)供需(xū)转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌(diē)幅和现货向(xiàng)期货(huò)回归(guī)的方式收敛基差(chà)上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要(yào)交易点是(shì)需求转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻(bō)璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有(yǒu)力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片库存(cún)天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据(jù)来(lái)看(kàn)，5月沙河(hé)地区产销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据(jù)大幅(fú)下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但(dàn)反弹后利(lì)润(rùn)改善(shàn)很多，加之终端表现并不(bù)乐观(guān)，因此又出(chū)现大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不(bù)及预期的背景(jǐng)下(xià)，整个(gè)工业(yè)品价(jià)格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱主要关注检(jiǎn)修是(shì)否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅(jǐn)为(wèi)长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格(gé)趋势预计继(jì)续向下。”他(tā)说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待的(de)则是(shì)中下(xià)游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的(de)原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关注在需求(qiú)存(cún)在(zài)缺(quē)口的情(qíng)形(xíng)下(xià)，7月订单是否依(yī)旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非(fēi)价格开始冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃(lí)依然(rán)维持弱势。“短期则还是要(yào)关(guān)注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以关(guān)注两(liǎng)个指标：一是(shì)基差不再是以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能(néng)源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续投产(chǎn)推迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价(jià)，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他(tā)认为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期(qī)则视(shì)终端需求变(biàn)动来判断是(shì)否维持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地(dì)产施工端情况。若后期地(dì)产(chǎn)施工端主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么玻璃的(de)需求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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