本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和(hé)恒生指(zhǐ)数(shù)过(guò)去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘(pán)中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？(zhí)为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利(lì)增速；二(èr)是“中国特(tè)色(sè)估值体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业(yè)均值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资(zī)本新(xīn)战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无(wú)疑(yí)是为中(zhōng)字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和(hé)5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题(tí)的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上(shàng)涨大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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