国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国(guó)多(duō)项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月(yuè)议息(xī)会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ无可厚非是什么意思)上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该(gāi)银行运(yùn)营的希(xī)望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下(xià)来的两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美联(lián)储(chǔ)的官员(yuán)正在(zài)与其他银行(xíng)进行(xíng)协(xié)调(diào)会议，为第一共和(hé)银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其无可厚非是什么意思咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能(néng)采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大(dà)、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的(de)确发现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的(de)错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查(chá)员已经确(què)定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是(shì)其他银行(xíng)的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行适(shì)用标准和的(de)流动(dòng)性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资本规划和(hé)风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性(xìng)的(de)要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和(hé)佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明(míng)无可厚非是什么意思，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的(de)地方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布(bù)的(de)一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公(gōng)布的一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE物价指数(shù)年(nián)化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消费支出(chū)在内的一(yī)季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上(shàng)升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不得(dé)不(bù)更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏(hóng)观(guān)风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以及银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要(yào)关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及(jí)经(jīng)济风险(xiǎn)的(de)判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的(de)货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前(qián)市场对(duì)5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波(bō)动，但是(shì)对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者会上对未来(lái)政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产有意(yì)外(wài)下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期(qī)出(chū)现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多(duō)因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态(tài)势(shì)有所(suǒ)缓和(hé)，但无(wú)论是(shì)新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的(de)一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国(guó)经济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)带来的(de)避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力(lì)的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预(yù)计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外(wài)市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银行业(yè)危(wēi)机(jī)及(jí)债务上(shàng)限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注(zhù)引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议息会(huì)议给出的(de)指引，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。

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