昨夜，美国银行股持续暴跌(diē)，内外盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当地时间周二，美(měi)股三(sān)大指数(shù)集体低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美(měi)国地区(qū)性银行(xíng)股又崩了(le)，第一共和银行股价重(zhòng)挫(cuò)，盘中一度跌(diē)近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋(yáng)银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银行股(gǔ)再次大(dà)跌，导致(zhì)美(měi)国国债(zhài)价格(gé)飙升，短期市场利率大幅下跌，债券交(jiāo)易员不(bù)再(zài)完全押注(zhù)美联储会再(zài)加(jiā)息25个基点。6月的美联(lián)储利(lì)率掉期合约目前(qián)反映出，央(yāng)行(xíng)基准利率仅比当前有(yǒu)效(xiào)联邦基金利率高出20个(gè)基点，这暗(àn)示(shì)未(wèi)来两次FOMC会议中有(yǒu)一次加(jiā)息的可(kě)能性约为(wèi)80％。而(ér)本周早(zǎo)些时候(hòu)，交易(yì)员认为美联储在5月份加息几乎是(shì)肯定的，且6月份有可能进(jìn)一步(bù)加息。除了(le)大幅(fú)降(jiàng)低加息(xī)的可(kě)能性外，掉期交易还显示，市场对利(lì)率见顶后美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的押(yā)注有所增加(jiā)，他们预计到年(nián)底(dǐ)联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率预计在(zài)4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股时(shí)段，新加坡(pō)铁矿石指数期货05合(hé)约跌破100美元/吨，日内跌(diē)幅(fú)近4％，为(wèi)去(qù)年(nián)12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日23时(shí)收盘(pán)，国内期货主(zhǔ)力(lì)合约几(jǐ)乎全(quán)线下跌。玻(bō)璃(lí)、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料(liào)油(yóu)跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布(bù)伦(lún)特(tè)6月原油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色(sè)金属全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌(diē)近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍(niè)跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白(bái)宫发布声明(míng)称，美国总统(tǒng)拜登将否决众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党领(lǐng)袖麦卡锡提出的债务上限(xiàn)方案。白宫(gōng)称：众议院共和党(dǎng)人必(bì)须在没有任何要(yào)求和条件的情况(kuàng)下打消违约的可能性，并解(jiě)决债(zhài)务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一项将(jiāng)债务上限问(wèn)题和削减(jiǎn)支出捆(kǔn)绑(bǎng)的计(jì)划，要将(jiāng)债务(wù)上限上调1.5万亿(yì)美(měi)元，但同时还要削(xuē)减4.5万亿美(měi)元(yuán)的政(zhèng)府支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告称，如(rú)果美国(guó)国会(huì)不提(tí)高政府的(de)债务上限，由此产生的债(zhài)务违约将在美国引发一(yī)场“经济灾(zāi)难”，使未来(lái)几年的利率上升。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务违约(yuē)将导致失业(yè)率上升，同时(shí)使美国家(jiā)庭在抵押贷款、汽车(chē)贷(dài)款和(hé)信用卡上的(de)支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万(wàn)亿美元(yuán)的债务上限是国会的一项“基本责任”，如果违(wéi)约将(jiāng)产生一场经济和(hé)金融灾难，使借贷(dài)成本永(yǒng)久(jiǔ)提(tí)高，增加未(wèi)来的投资成(chéng)本。如(rú)果不提高债务(wù)上限，美国企(qǐ)业(yè)将(jiāng)面临信贷市场的恶化，政府将可能无法向(xiàng)军人家(jiā)庭和依赖社(shè)会保障的老年人发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞选连任(rèn)美国总统

　　北(běi)京时间4月25日(rì)傍晚，美(měi)国总统拜登(dēng)正式宣布，他(tā)将参加(jiā)2024年的连任(rèn)竞选。法(fǎ)新(xīn)社称，拜登将“以(yǐ)创纪录的80岁高龄(líng)”投入到一场(chǎng)新的(de)激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推(tuī)特上写道(dào)：“每一代人都(dōu)要(yào)经历为了民主挺身而(ér)出(chū)的时刻，为了他们的基(jī)本(běn)自由挺身(shēn)而出。我相信这(zhè)是我(wǒ)们的(de)时刻。这(zhè)就(jiù)是我竞选(xuǎn)连任美国(guó)总统(tǒng)的原(yuán)因。加入我(wǒ)们，让我们完成这(zhè)项任(rèn)务。”拜登还附上(shàng)了一段(duàn)视频。

　　法新(xīn)社(shè)分(fēn)析称，目(mù)前拜(bài)登在民主党内(nèi)部没有真正的挑战者，但他(tā)的年龄可能受到“持(chí)续(xù)而激烈”的审视。拜(bài)登已经80岁(suì)，到第二任期结(jié)束(shù)时，这位资(zī)深民主党(dǎng)人将年(nián)满86岁(suì)。

　　美国全(quán)国(guó)广播(bō)公司（NBC）上(shàng)周末发(fā)布的一项(xiàng)民调显(xiǎn)示，70％的美国人包(bāo)括51％的民主党人，认(rèn)为拜登不应该参(cān)选(xuǎn)。不支持他(tā)参选的人中，69％的人认为年(nián)龄(líng)是一(yī)个主要或次要原因。

　　国内期交所公布劳动(dòng)节期间风(fēng)控工作安排(pái)

　　昨(zuó)日，国内各家(jiā)期货交易所公布(bù)劳动节期间(jiān)有关工(gōng)作安(ān)排，调整相(xiāng)关期货(huò)合约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平。

　　上期所通知称，自4月(yuè)27日(rì)起第(dì)一个未出(chū)现单边市的交易(yì)日(rì)收盘结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；不锈(xiù)钢、纸浆(jiāng)期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比(bǐ)例调(diào)整(zhěng)为12％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为(wèi)10％；白银期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌停板幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为14％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)12％；锡期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)16％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为14％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自(zì)第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，黄(huáng)金期货合(hé)约的(de)交易保证金比例调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)7％；其他(tā)品(pǐn)种期货合约的(de)交易保证金比例(lì)和(hé)涨跌停板幅度恢复(fù)至原有水平。

　　上期能源方(fāng)面，自4月(yuè)27日起(qǐ)第一个未出现单(dān)边(biān)市的交易日(rì)收盘结(jié)算时，国际铜期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为(wèi)9％；低硫燃料油期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出现单(dān)边市的交易日收盘结算时，所(suǒ)有品种期货合约的交易保证金比(bǐ)例和涨跌停(tíng)板幅(fú)度恢复(fù)至原有(yǒu)水平。

　　郑(zhèng)商(shāng)所方面，自4月27日(rì)结(jié)算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合约的交易保证金标准调整为10％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)9％，其中(zhōng)纯(chún)碱2305合(hé)约的交易(yì)保证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱(shā)、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合约的交易保证金标(biāo)准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易(yì)保证(zhèng)金标(biāo)准仍(réng)为13％。5月(yuè)4日恢复交(jiāo)易后，自品种(zhǒng)持仓(cāng)量最大的合约未(wèi)出(chū)现涨跌停板单边市的(de)第一个交易日结(jié)算时起，上述品种期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金标准和(hé)涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所(suǒ)通知称，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙烯期货合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为7％，交易保证金水平调(diào)整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯(xī)和液化石油气期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整为8％，交易保证(zhèng)金水平调整为9％；其他(tā)期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证金(jīn)水平(píng)维持不变。5月4日恢复交易后，在各期货持(chí)仓量(liàng)最大(dà)的合约未出现涨跌停板单边(biān)无连续(xù)报价的第一(yī)个(gè)交易(yì)日结算(suàn)时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅(fú)度调(diào)整为6％，套期保值交易保证金水(shuǐ)平调整为7％，投机交易保证金(jīn)水平(píng)调整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈(lǘ)油、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙(yǐ)烯、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和(hé)液化石(shí)油气期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交易(yì)保(bǎo)证金水平恢复至(zhì)节前标准；其他期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金(jīn)水(shuǐ)平维(wéi)持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指(zhǐ)期货各合约的交易保证金标准分别调(diào)整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相(xiāng)关(guān)品种持仓(cāng)量最(zuì)大的合约未出(chū)现单边市的第一个交易(yì)日结算时起，沪(hù)深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期(qī)货各合约的交易(yì)保证金标准调整为(wèi)12％。沪(hù)深300、上证50、中证(zhèng)1000股指(zhǐ)期权各合约的保证金调(diào)整系数(shù)根据相应股(gǔ)指期货的交易保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准进行调整。

　　广期(qī)所(suǒ)公告称(chēng)，自4月(yuè)27日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交(jiāo)易(yì)后，在工业(yè)硅品种持仓量(liàng)最(zuì)大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边无连续报价的第一个(gè)交易日结算时起(qǐ)，工业硅期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金标准调(diào)整为7％和(hé)9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪(zhū)期价(jià)大跌

　　昨日，生猪(zhū)期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘(pán)至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格(gé)继续上涨(zhǎng)，截至4月(yuè)25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一(yī)鸣表示，近期生猪现货偏(piān)强的主要原因有四点：一是(shì)短期(qī)二(èr)次(cì)育肥造成货(huò)源有所(suǒ)收紧；二是来自政(zhèng)策面(miàn)的(de)支撑；三是近期降(jiàng)雨导致调运(yùn)不便；四是“五一”假(jiǎ)期(qī)需求(qiú)支(zhī)撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日(rì)盘面下跌的主(zhǔ)要逻(luó)辑依旧在于产(chǎn)业基本(běn)面偏弱的事(shì)实。

　　“4月(yuè)中旬，多地(dì)猪价‘破7’，猪价阶段性(xìng)触底。中小养户惜(xī)售推涨情绪较浓，且(qiě)南北部分区域二(èr)次育(yù)肥采购量(liàng)增加，政(zhèng)策(cè)消息稳(wěn)市信号相对强烈，期现货价格同时上涨。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入(rù)升水，反弹至养殖成本附近明显承(chéng)压。同时，套保资(zī)金(jīn)介入。因此周(zhōu)二(èr)期货盘面减仓大跌(diē)。”华联期货(huò)生猪(zhū)分析(xī)师(shī)蒋琴说。

　　从供应(yīng)端来看，截至3月末，全国(guó)能繁(fán)母猪存栏相(xiāng)当于正常(cháng)保有量的105％，一季(jì)度猪肉产量1590万(wàn)吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁(fán)母猪(zhū)存栏以及生猪(zhū)存栏(lán)依旧处于(yú)高位(wèi)，意味着今年一季度去产能不及预期，供应偏宽松(sōng)是事实。从目前的存(cún)栏以及屠宰企业(yè)库(kù)存来看，今年下半年市场不会出现(xiàn)生猪货源(yuán)紧张或猪肉紧张(zhāng)的状态，供应宽松大概率延长至今年下半年。

　　格(gé)林大华期货(huò)生(shēng)猪分析师张(zhāng)晓君介绍，从(cóng)月度初生仔猪(zhū)来看，农业部监测数据(jù)显示，去年(nián)9月到今年(nián)2月(yuè)全国新生仔猪数(shù)量各(gè)月(yuè)环比增幅逐月(yuè)增加(jiā)，至少对应到(dào)今年7月生猪出栏供给相对充(chōng)足。从出栏体重来看，当前生猪出栏均(jūn)重仍接近123公斤，同(tóng)比去年(nián)增(zēng)加约3％，预(yù)计二育猪源仍将支(zhī)撑出(chū)栏体重。

　　值得一提(tí)的是(shì)，目前生猪(zhū)养(yǎng)殖逐(zhú)步向规(guī)模(mó)化、集团化(huà)方向发展(zhǎn)，而且规模化占比得到明显提升。蒋琴(qín)表示，今(jīn)年猪(zhū)场中大猪存(cún)栏量明显高于去年同(tóng)期，产(chǎn)能(néng)较为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定(dìng)生猪基础产能(néng)”目标细化为“强化(huà)以能繁母猪为主的(de)生猪产能调(diào)控(kòng)”，将全国能繁母猪数量稳定在(zài)4100万头(tóu)的正常保(bǎo)有(yǒu)量，可见(jiàn)国家(jiā)稳(wěn)猪价的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存(cún)来(lái)看，随着屠(tú)宰场持续入冻，冻(dòng)品库存持续攀升。卓创资讯(xùn)数据显示，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年(nián)最高(gāo)点28.24％。当(dāng)前(qián)冻鲜价(jià)差倒(dào)挂，冻品销售不畅，待冻鲜(xiān)价差恢(huī)复，冻(dòng)品持续出库(kù)，目前(qián)冻(dòng)品的(de)高库存水(shuǐ)平将(jiāng)抑制猪价上涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年生猪(zhū)消费(fèi)总结为持续(xù)向好发展态势(shì)，政策(cè)引导及市场预期向好，加上居民收入(rù)增加、消费意愿(yuàn)增(zēng)强等利(lì)好因(yīn)素，都是猪(zhū)肉消(xiāo)费的助力(lì)。但是，实际需求却(què)一(yī)直(zhí)不温不火。目前看，今年(nián)生猪的需(xū)求大(dà)概率将(jiāng)回归到(dào)正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此(cǐ)次(cì)需求好转主(zhǔ)要(yào)在(zài)于冻品入库以及(jí)二育支撑(chēng)，终端需(xū)求无实质(zhì)性(xìng)好转(zhuǎn)。目前(qián)“五一”备(bèi)货基本收尾，从走量看并未(wèi)出现明显提升，随着二季度气温升高(gāo)，需求(qiú)逐步(bù)降低，预计需求再次回归至低迷状态。4月(yuè)底到5月(yuè)预计集团企业出栏计(jì)划(huà)或继(jì)续增(zēng)加，市场整体处于(yú)供大于求状态，现货价格“五一”后或继续回落为主，盘(pán)面升水状态(tài)下(xià)短(duǎn)期缺乏(fá)上(shàng)涨支(zhī)撑(chēng)。

　　在张晓君看来，生猪整体供(gōng)给相对充(chōng)足，限(xiàn)制(zhì)猪价大幅上(shàng)涨。短期来看，“五一”小长假前，终(zhōng)端备货(huò)启(qǐ)动，集团场缩量挺(tǐng)价(jià)，支撑猪价短线反弹。然而，假期(qī)效应过后(hòu)，市场情绪逐渐褪去，猪价将重回供需基本面。当(dāng)前距(jù)“五一(yī)”小(xiǎo)长假仅剩3个交易日，期货(huò)盘(pán)面资金已经提前反(fǎn)映了(le)市场情(qíng)绪(xù)。建(jiàn)议投资者控制仓位，防(fáng)范假期风(fēng)险。

　　蒋琴(qín)认(rèn)为，综(zōng)合来(lái)看，猪价颓势不改，大概率(lǜ)仍将(jiāng)保持低位(wèi)盘整(zhěng)运行状态。不过，市(shì)场(chǎng)预期二季度(dù)二次育肥缓慢(màn)入场，行情或好于一季(jì)度(dù)。按照官方能(néng)繁存(cún)栏数据推(tuī)算，今年3到10月，生猪理论出(chū)栏(lán)量处于逐步增加(jiā)的(de)阶(jiē)段，并于10月份达到理论出栏峰(fēng)值，11月(yuè)生猪理论出(chū)栏量(liàng)大(dà)概率环比下降。而11月份正值猪肉消费旺季，供(gōng)减需增(zēng)预(yù)期下(xià)，相对支撑当期生猪价格，故目前(qián)盘面11月价格相对坚挺。不(bù)过在国家良好调控之下，能繁母猪(zhū)产能(néng)并未过度(dù)去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价(jià)不具备(bèi)持续大幅上涨的基础条件。在国家政策(cè)端稳(wěn)定(dìng)猪价意(yì)愿(yuàn)强烈的背景下，期(qī)价(jià)上行压(yā)力恐(kǒng)加大，追涨风险(xiǎn)积聚，操作上(shàng)，建议养殖端锚定(dìng)成本，择机卖出套保(bǎo)锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期需求不容乐观

　　昨日(rì)，马来西亚(yà)BMD毛棕榈油期货(huò)盘中大(dà)幅下跌，连续第三个(gè)交易日下滑(huá)，并触及一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次约一个月低点。

　　“近(jìn)期棕(zōng)榈油(yóu)行情变化多集(jí)中在(zài)需(xū)求(qiú)端的(de)扰动(dòng)，一(yī)方面，印度洗船事件为盘面带来了压力；另(lìng)一方面，市场对于第二(èr)波新冠(guān)疫情可能(néng)到(dào)来从而降低国内需求的(de)担忧则进一步(bù)加速了盘面下(xià)滑。”国联期(qī)货农产(chǎn)品事业部分析师姜(jiāng)颖(yǐng)告诉期货日报(bào)记者，根据新加坡、日(rì)本等海(hǎi)外(wài)经验，第二波疫(yì)情的波及范围预(yù)计很大(dà)概(gài)率将小于(yú)第一(yī)波，短期情(qíng)绪释放后，棕榈油将回归基本面(miàn)。从相关因素的梳理(lǐ)来看，目前处于短多长空的局(jú)面。

　　据国海(hǎi)良时期货油脂分析师孙啸介绍，开(kāi)斋节后市场延(yán)续了(le)产地未来供需(xū)转宽(kuān)松的(de)交易逻辑(jí)。马(mǎ)来(lái)西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货(huò)报价分别为995美(měi)元/吨(dūn)、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨，整体相比上(shàng)一个交易(yì)日均有20美元/吨(dūn)左右的下跌(diē)。巨大的back结构也显示出(chū)市(shì)场对东(dōng)南亚地区棕榈(lǘ)油(yóu)食(shí)用需(xū)求(qiú)转(zhuǎn)入淡季以及印尼可(kě)能放松(sōng)DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后得到强(qiáng)化。数据(jù)显(xiǎn)示，印尼(ní)2月份棕榈油产量高达425.2万(wàn)吨，为历史同期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低(dī)于平均季(jì)节(jié)性减(jiǎn)量(liàng)。目前产地(dì)已步入增产季，在马来西亚摆脱洪水(shuǐ)扰动后(hòu)，产区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚(yà)出口大增，库存超(chāo)预期下降(jiàng)至(zhì)167万吨，不过，4月份马来(lái)西亚出口(kǒu)骤降，斋(zhāi)月节备货结束、主要进口国植物油(yóu)供应充(chōng)足(zú)，印度3月棕榈(lǘ)油(yóu)库存仍有59万(wàn)吨，植物油库存(cún)则继续(xù)增高至345万吨，充足的库存和(hé)竞(jìng)争油脂的影(yǐng)响或将冲击(jī)印(yìn)度对棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)。”徽商期货油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)郭文伟表示(shì)，检验机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出(chū)口(kǒu)量为92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然(rán)而棕榈油已经步(bù)入季节性增(zēng)产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马来西亚棕榈(lǘ)油产量环比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初(chū)期，且今年4月份工作日较(jiào)少，产量预计(jì)在150万吨以下，4月底马来西(xī)亚棕榈油库存预计开始(shǐ)小(xiǎo)幅度累库，且随着复产利多增强和出口前景不佳持(chí)续，后期马棕继续面临累(lèi)库压力，棕榈油(yóu)行情或(huò)维持(chí)承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印(yìn)度(dù)SEA数据(jù一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次)显(xiǎn)示，3月份(fèn)印度食用油(yóu)进口113.56万吨，处于季节性中性(xìng)位(wèi)置(zhì)，其中(zhōng)棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其国内食用油峰值库存问题仍未解(jiě)决。截(jié)至3月末，其食用(yòng)油(yóu)总库存依旧(jiù)在344.7万吨，未见回落。根据(jù)目(mù)前已经走负(fù)的国际豆(dòu)棕差，预计4—6月国际(jì)棕榈油进口(kǒu)需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口严(yán)重倒挂，远(yuǎn)月有所修复，近月进口偏低，远月买船(chuán)有所(suǒ)增(zēng)加。海关数据显(xiǎn)示，3月(yuè)进(jìn)口39万吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进口(kǒu)量预(yù)估(gū)分(fēn)别(bié)在35万、45万、40万(wàn)吨。目(mù)前国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)港口库存(cún)仍(réng)处在历(lì)史(shǐ)同期(qī)高点(diǎn)，截至4月25日，库(kù)存为(wèi)85万吨(dūn)，连(lián)续4周(zhōu)下降，随着气温升高及棕(zōng)榈油消费进(jìn)一步好转，需求(qiú)有望回升，国内棕榈(lǘ)油(yóu)继续呈现去库走(zǒu)势。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸认为，短(duǎn)期(qī)连盘棕(zōng)榈油仍将随油脂整体弱势运行，有(yǒu)下(xià)破可(kě)能。5月(yuè)份东南(nán)亚(yà)天(tiān)气(qì)值得关注，目前已(yǐ)有少雨迹象，泰国最为明显(xiǎn)，印尼次(cì)之。如果出(chū)现(xiàn)持续干燥天(tiān)气(qì)，产区增(zēng)产(chǎn)节奏将被打破，届(jiè)时，棕榈油(yóu)有(yǒu)望相(xiāng)一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次对抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来(lái)，短(duǎn)期棕榈油(yóu)尚存利(lì)多因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月船(chuán)期频现洗船，进口到港(gǎng)数量将(jiāng)明显减少。在此(cǐ)基础上，随(suí)着天气升温，棕榈油(yóu)消费季节(jié)性(xìng)回暖(nuǎn)。第二轮疫情虽可(kě)能有(yǒu)影(yǐng)响，但(dàn)无(wú)法改变消费逐步(bù)恢(huī)复的(de)大势(shì)，国(guó)内库存短(duǎn)期(qī)内仍可能加速去化。长期市场对于未来供应充裕的预期基本一致。天气情况有所(suǒ)好转(zhuǎn)，马来西(xī)亚(yà)与印尼(ní)步(bù)入增产周(zhōu)期，供应增(zēng)加而(ér)出口需求较差，未来产地存(cún)在累库预(yù)期。与此同时，国际豆粽(zòng)FOB价差处于历史(shǐ)极(jí)低负值，棕(zōng)榈油价格丧(sàng)失竞争优势，在豆(dòu)油(yóu)、菜油未来(lái)存在集中供应压力的情况下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)长期需(xū)求不容乐观。

　　“综合来(lái)看，短期利多因素对(duì)盘面(miàn)有一定支撑，价格(gé)或以(yǐ)区(qū)间调整为主。长期来(lái)看，棕榈油(yóu)将逐渐演变(biàn)为供强需弱格局(jú)，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格(gé)重心或逐步下移。”姜颖说。

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