北京(jīng)时间(jiān)5月(yuè)6日(rì)晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个(gè)多小时(shí)的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资(zī)者分享恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思了投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的(de)AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热(rè)点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹(píng)果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本(běn)次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的(de)所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表(biǎo)中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不(bù)在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行(xíng)业是一(yī)个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其(qí)他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要求(qiú)下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最(zuì)终(zhōng)一(yī)定会(huì)成功，这也不是(shì)愿意多花钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行为方(fāng)面(miàn)做(zuò)一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么(me)放(fàng)弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在(zài)他看来(lái)台(tái)积(jī)电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是(shì)天才(cái)

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思不需要高(gāo)估就能成为天才(cái)的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他的(de)智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的(de)失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔(péi)钱。前(qián)几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司还(hái)会(huì)面临(lín)来自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获成功。现(xiàn)在它(tā)带(dài)来了巨大的成本(běn)和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可(kě)能(néng)更(gèng)好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的(de)改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是(shì)希(xī)望能够(gòu)帮(bāng)助解决一(yī)些环(huán)境方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多(duō)的(de)投(tóu)入(rù)。不(bù)过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划(huà)进行整合。我们也将我(wǒ)们的(de)目(mù)标进行(xíng)了同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件(jiàn)引发的(de)蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美(měi)国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公开向美(měi)国公(gōng)众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做了一(yī)件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很(hěn)多钱的(de)人会(huì)给银行系统(tǒng)带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美(měi)联(lián)储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正在(zài)履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们(men)在第二(èr)次世(shì)界大战中付出了代(dài)价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们(men)购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各(gè)样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价(jià)值观(guān)。我们不(bù)知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承(chéng)担了不(bù)该(gāi)承担的(de)风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其(qí)他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是他(tā)也不(bù)能完全控(kòng)制我们(men)的(de)财政政策。当(dāng)疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需(xū)要印多少数(shù)额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们会对(duì)货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知(zhī)道这不(bù)是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司，盖可(kě)第一季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少了(le)前一年(nián)的保(bǎo)险准备(bèi)金，其(qí)次一季度(dù)还是(shì)汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出(chū)的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否(恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思fǒu)会在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业(yè)地产领域从(cóng)来(lái)不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁(tiě)路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一团(tuán)队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些(xiē)问题。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是(shì)短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽(suī)然在(zài)生活(huó)中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个(gè)没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或(huò)商业决定(dìng)时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额(é)，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都在(zài)增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过(guò)300亿(yì)美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的(de)是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润(rùn)和(hé)长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关心季度(dù)预算是否(fǒu)达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的(de)企业不多(duō)，但我们确(què)实找(zhǎo)到了(le)一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试图(tú)涉(shè)足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们(men)学到(dào)的(de)是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到(dào)这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格(gé)的(de)主要价(jià)值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终决定的那个人。未来(lái)我们(men)还需要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更(gèng)好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为(wèi)何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因(yīn)，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令人难以置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的(de)文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的(de)人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至(zhì)今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本(běn)还是(shì)会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出(chū)与(yǔ)现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划(huà)框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内(nèi)在价(jià)值(zhí)呢？因此当(dāng)时(shí)机(jī)来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样的(de)价值(zhí)观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就(jiù)在学习你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规(guī)划分配上都存(cún)在(zài)各(gè)自(zì)的问题。我年事(shì)已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一(yī)些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下(xià)的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这(zhè)一(yī)切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只需要约5分钟(zhōng)的(de)路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱的(de)工(gōng)作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想法是否正确(què)，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第(dì)300名(míng)或第(dì)350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样持(chí)续的(de)地(dì)位？”

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