周(zhōu)一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌(diē)期间净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上(shàng)周(zhōu)5个交易(yì)日市场(chǎng)总体下跌期间，资(zī)金更是净(jìng)买入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在(zài)股(gǔ)市大幅下挫的(de)时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流入，“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值被资金看好(hǎo)，而高位回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸(xī)引资金追(zhuī)逐(zhú)；净(jìng)流出(chū)方(fāng)面，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估(gū)值仍在低位，多(duō)家机构仍(réng)看好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价(jià)测(cè)算，当日(rì)净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市(shì)调整期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现了资金(jīn)逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至(zhì)上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉(jiā)实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间(jiān)的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的(de)榜首，单(dān)日净买(mǎi)入金额接近5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)也(yě)位居净流入资金前(qián)列(liè)，而在近日遭(zāo)遇高(gāo)位回(huí)调的游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的(de)逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻(luó)辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情(qíng)况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是(shì)中国经(jīng)济中长(zhǎng)期(qī)的趋势(shì)，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出(chū)口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多(duō)结构(gòu)性机会(huì)。不过，在短期(qī)市场炒(chǎo)作热(rè)度回(huí)落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募(mù)机构(gòu)分析(xī)，由于近日以游(yóu)戏为(wèi)代(dài)表的(de)TMT板块有所调整，主因是(shì)前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回(huí)落。但从长期(qī)看(kàn)，资金还会(huì)长期关注数字化对(duì)生产力(lì)的提升(shēng)，因此，包括(kuò)计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能(néng)会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获(huò)利(lì)兑现需(xū)求叠(dié)加经(jīng)济数(shù)据不及预期，权重板块(kuài)回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有(yǒu)望(wàng)引领(lǐng)低估(gū)值央企的价值重估，有基本(běn)面支(zhī)撑的低估(gū)值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低(dī)估和低(dī)配背景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水平等(děng)特征，使得其估值(zhí)修复成为了(le)可能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主(zhǔ)导，短期(qī)表现存在(zài)剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大(dà)金(jīn)融当(dāng)前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有估值修复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引力(lì)

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也(yě)有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行(xíng)情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出(chū)资(zī)金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日(rì)出现(xiàn)偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法净流出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构(gòu)评(píng)价，基建板块受(shòu)益于“一带一(yī)路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整(zhěng)体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银(yín)基金评价净流出(chū)的(de)证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃(yuè)度较一(yī)季度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金(jīn)缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下(xià)调(diào)，经济温和复苏(sū)下(xià)行业(yè)景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预(yù)期(qī)，部(bù)分(fēn偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法)险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实(shí)现了一定的增(zēng)长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转趋(qū)势(shì)较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经济运行总(zǒng)体回升有望将促进电力(lì)消(xiāo)费需(xū)求增(zēng)长。受上年同期(qī)低基数(shù)等因(yīn)素影响，预计(jì)今年二季度(dù)电力消费增(zēng)速(sù)将(jiāng)有望回升(shēng)。在电力市场(chǎng)化改(gǎi)革的(de)持续推进下，电(diàn)价(jià)趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持续推广，容(róng)量补(bǔ)偿电价(jià)等机(jī)制或有望(wàng)出台。

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