钠电池产能规(guī)划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股(gǔ)价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个(gè)热(rè)门又令(lìng)人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭(dā)配公司释(shì)放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的(de)套(tào)路完全失灵，股价(jià)又在4个多月(yuè)时(shí)间(jiān)极速(sù)腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收获(huò)了短(duǎn)暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，股价(jià)过山车式的(de)涨跌折射的是市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过(guò)10多月，规划(huà)产能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿(yì)元的投资成(chéng)本(běn)？巨(jù)头(tóu)环伺、落(luò)地(dì)产能(néng)骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海口的产能(néng)又(yòu)该如(rú)何消化？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如(rú)何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同(tóng)时期萌(méng)芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠(nà)电(diàn)池能(néng)量(liàng)密(mì)度较低(dī)，导(dǎo)致其(qí)研发进(jìn)度大大落后(hòu)于(yú)了(le)锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关(guān)键(jiàn)技术完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价不(bù)断飙升，钠电(diàn)才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德(dé)时(shí)代推(tuī)出第一(yī)代钠(nà)离(lí)子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如日(rì)中(zhōng)天之际(jì)，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全(quán)资子公司江苏智纬(wěi)电子科技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技(jì)有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（公(gōng)司持股75％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘后公(gōng)司迫不及待召开电话会议，向合计(jì)64名分(fēn)析师(shī)和(hé)个(gè)人投资者披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据(jù)规划，传(chuán)艺科技钠电池(chí)项目中(zhōng)试线2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的(de)产能(néng)2023年(nián)投产，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯(fēng)涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口(kǒu)气收出(chū)7个(gè)涨停板，市值快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠(nà)电消(xiāo)息(xī)催涨股(gǔ)价的(de)前(qián)车在前(qián)，传艺科(kē)技开始(shǐ)有意(yì)无(wú)意地“主动(dòng)”披露钠电项(xiàng)目进展，而(ér)公司股价也(yě)往往在(zài)公(gōng)告披露后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠(nà)电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年的时间(jiān)已翻了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何(hé)发布(bù)“利(lì)好(hǎo)”消息(xī)，股价也再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话(huà)会并(bìng)在《投资者关系活动记(jì)录表(biǎo)》中对外发布钠电(diàn)池业务(wù)未来规(guī)划、技术水平等涉(shè)及公司(sī)经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日(rì)才正(zhèng)式通过《关于(yú)对(duì)深圳(zhèn)证券交易所关注函回(huí)复的公告》补充披(pī)露(lù)相关事(shì)项(xiàng)，传(chuán)艺科(kē)技及公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)兼(jiān)总经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式(shì)上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其(qí)资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前(qián)对交易所(suǒ)回(huí)复函和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入(rù)的装修及设备(bèi)成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电产能远不(bù)止这公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微消息，公司董事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在(zài)公开(kāi)场合演讲时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司(sī)决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子(zi)电池全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材(cái)料(liào)、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电池、15万(wàn)吨电解液的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠(nà)电产能规划，来(lái)源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在上(shàng)述(shù)的54亿元资金外，还(hái)需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动动(dòng)辄几(jǐ)十亿的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技(jì)主营输入类设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类(lèi)设备及通(tōng)讯用(yòng)板、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司(sī)经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公(gōng)司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利(lì)水平起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏(fá)力可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩(jì)变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币(bì)资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的(de)资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项目的自(zì)有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规(guī)划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就(jiù)是准备(bèi)靠(kào)银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后一期(qī)产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同(tóng)样(yàng)仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科(kē)技及子公司拟向工商(shāng)银行、农业(yè)银行(xíng)等组(zǔ)成的联合银团申请不(bù)超(chāo)过20亿元的(de)项目贷款，用(yòng)于公(gōng)司钠电池项目。根据最新的(de)调研(yán)记录，“截至目前，牵(qiān)头银(yín)行已审批通过，参团银行(xíng)处于正常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度向(xiàng)特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟(nǐ)募资(zī)不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额(é)为27.47亿元，除(chú)了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口(kǒu)。而为补这部分(fēn)缺(quē)口，传艺(yì)科(kē)技甚(shèn)至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单加总(zǒng)便知，家(jiā)底不厚，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民(mín)公(gōng)开演(yǎn)讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司(sī)求(qiú)证，但截至发稿(gǎo)，仍(réng)未获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌(diē)，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不(bù)低(dī)于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠电池全供(gōng)应(yīng)链项目计划到(dào)2024年末全部竣工投(tóu)产，达(dá)产达效后，可实现年(nián)销售250亿(yì)元。”若传(chuán)艺科技的(de)钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中所言照(zhào)进(jìn)现实，几年后公司营收将在当前基(jī)础上(shàng)翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的(de)股价显示，市场对这个(gè)故事(shì)并不再(zài)买账(zhàng)，除(chú)了资金实力有限公司外，核心还(hái)在其大干快上后产(chǎn)能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业化元年的(de)2023年(nián)，包括(kuò)宁德时(shí)代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已纷纷发(fā)产品(pǐn)、量产并大建产(chǎn)能，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛道已然(rán)开始(shǐ)拥挤世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的(de)钠电池与巨(jù)头们(men)不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们(men)已(yǐ)经(jīng)走在前(qián)面，率先在两轮电动车和(hé)低速电动车领域(yù)实现装(zhuāng)车应用。而(ér)传艺科技除(chú)了(le)在岁末年初公(gōng)告与中祥航业(yè)、江苏新(xīn)能(néng)源、德博新能源签订(dìng)项(xiàng)目合作或(huò)战略(lüè)合作协议(yì)外，并(bìng)未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有投资(zī)者问及客户(hù)情(qíng)况时，公司都以“目前订单(dān)下游运(yùn)用覆盖(gài)储能、低速电动车(chē)及电动工具等多个领域(yù)”“公司钠离(lí)子电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已与多(duō)名(míng)客户签订了销售订单”“公司已与多家知(zhī)名(míng)两轮电动车品(pǐn)牌开展送样(yàng)和(hé)合作意向(xiàng)洽谈(tán)等工作”等进行回复。至于具体的客户名称和订单(dān)金(jīn)额(é)，一直语(yǔ)焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)落(luò)地正数倍级(jí)增长。上(shàng)海钢联新能源(yuán)事业(yè)部钠电(diàn)池分析师汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪种预(yù)测(cè)，今年(nián)钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池(chí)行业产(chǎn)能利用率，钠(nà)电池落(luò)地的产能中可(kě)以实现装机的在4-5世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电池的市场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来(lái)才(cái)会有较大比(bǐ)例的替(tì)代。”汪奇认(rèn)为，今年钠(nà)电池只会(huì)小(xiǎo)批量(liàng)应用到多元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科(kē)技却十分自信，其(qí)在调研(yán)记录中预测(cè)，预(yù)计(jì)2023年(nián)公(gōng)司实(shí)际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年(nián)1月9日投(tóu)资者关(guān)系活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉(chén)寂多(duō)年(nián)的钠电(diàn)池是(shì)在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作(zuò)为(wèi)“替代(dài)”而被推(tuī)到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持续下行，4月20日(rì)电碳价格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价(jià)持(chí)续下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳明高近日就(jiù)表(biǎo)示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂资源的供应安全(quán)，不(bù)太可能成(chéng)为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离子(zi)技术(shù)一定要发展，因为它是锂离子电池(chí)的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元钠(nà)电量产的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能(néng)量密度(dù)的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和(hé)钠(nà)电池(chí)成本(běn)基本相当(dāng)；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目(mù)前(qián)铁锂和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本(běn)已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还有降本的(de)空(kōng)间(jiān)。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量(liàng)产(chǎn)后钠离子(zi)电池正、负极材料价格(gé)可降至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下(xià)，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依然存在，并(bìng)且随着技术不断发展、产业不断成熟(shú)，钠(nà)离(lí)子电池的降本空间(jiān)有望(wàng)进一(yī)步打开，该(gāi)成本(běn)临(lín)界(jiè)点仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明(míng)年(nián)钠(nà)电产业规模化完成后，能和锂离(lí)子电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量密度(dù)的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成(chéng)熟后的(de)钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万(wàn)左右及(jí)以(yǐ)下时，钠(nà)离(lí)子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入局钠电池的企业都言锂价(jià)下跌无碍(ài)钠(nà)电池(chí)商业化进程。但(dàn)随(suí)着(zhe)锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或也是必(bì)然的(de)。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研记录中曾表(biǎo)示，公司(sī)钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格(gé)，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化(huà)之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管公司(sī)对进军(jūn)钠电领域(yù)雄心(xīn)勃勃，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发(fā)现，传(chuán)艺科(kē)技在(zài)投资(zī)上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就变(biàn)更募资(zī)用途，将FPC生产项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目的实施地点(diǎn)从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目的实施地点(diǎn)变更为重庆市合(hé)川区工业园区核(hé)心(xīn)区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科技变为(wèi)全资子公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则(zé)再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项(xiàng)目(mù)剩余资(zī)金全部(bù)投入(rù)轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项(xiàng)目的(de)建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增(zēng)募资(zī)6亿(yì)元(yuán)，其中的(de)4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中高端印(yìn)制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市(shì)经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开区凌波(bō)路49号的(de)闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦(guà)”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入(rù)“钠(nà)离子(zi)电池制造(zào)二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是(shì)原有的投(tóu)入打水飘、投资效(xiào)率低下以及(jí)建(jiàn)成项(xiàng)目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目建设期也仅12个月，预计(jì)达产(chǎn)年(nián)实现(xiàn)营收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年(nián)多时(shí)间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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