北京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司(sī)“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹(píng)果(guǒ)公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有(yǒu)利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我(wǒ)们的(de)所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们(men)有很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于(yú)是否开新店。我和查(chá)理为了(le)把这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过(guò)很多(duō)尝(cháng)试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微(wēi)软对其的收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常(cháng)出色(sè)了(le)，为了(le)达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这(zhè)也不(bù)是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯(kěn)定了(le)苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正确(què)的价(jià)格，我们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面(miàn)做一定(dìng)的预测(cè)，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会(huì)选(xuǎn)择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都(dōu)是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模(mó)式(shì)更(gèng)好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来(lái)台(tái)积(jī)电是(shì)世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家(jiā)公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，

　　可(kě)他(tā)是天才(cái)

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才(cái)华。所以，他高估了一(yī)个不(bù)需要高估就能成(chéng)为天才的(de)人(rén)。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决(jué)不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行(xíng)业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起(qǐ)来(lái)拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临(lín)来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功。现(xiàn)在它(tā)带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发(fā)现自(zì)动化操(cāo)作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的(de)技(jì)术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前(qián)买下伯(bó)克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的(de)问题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计(jì)划(huà)，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们(men)也(yě)将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业(yè)方面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这(zhè)个(gè)过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融(róng)体系

　　在(zài)针对(duì)投资(zī)者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但(dàn)这不是(shì)美国的行为方式，就像他们(men)不会(huì)让(ràng)债务上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的(de)后续问题会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的(de)事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决(jué)不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世界(jiè)大战中付出了(le)代价(jià)。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会发(fā)生什么(me)，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们(men)承(chéng)担了(le)不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做的(de)一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能是(shì)一(yī)个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不(bù)是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美元(yuán)是(shì)储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币(bì)才能解(jiě)决问题(tí)，而直到它失控。人们(men)会对货(huò)币(bì)失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能(néng)会完(wán)全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一家(jiā)技(jì)术公司，但在我们(men)看来，其依然是一(yī)家保险公司(sī)。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面需要做的(de)工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度(dù)还是(shì)汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫(yì)情和(hé)供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不(bù)过还面(miàn)临劳(láo)工问题(tí)和其(qí)他一(yī)些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一(yī)运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资或商业决定时成(chéng)为(wèi)一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿(yì)美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于(yú)是否对持(chí)有的(de)超过(guò)1000亿(yì)美(měi)元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么(me)要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再(zài)次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什(shén)么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有(yǒu)足(zú)够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和(hé)长期防御能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥有一个(gè)美好的(de)事(shì)业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的(de)技(jì)术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获(huò)利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的(de)接班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可以把(bǎ)一些事情做得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人(rén)不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不(bù)会(huì)让(ràng)他(tā)们接替我们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格(gé)雷(léi)格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确(què)实希望和(hé)（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的(de)机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的(de)文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出(chū)了(le)一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并(bìng)我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词且(qiě)为(wèi)社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人(rén)才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个(gè)国家的(de)资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资(zī)本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资(zī)本(běn)足够且股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么不(bù)通(tōng)过回购来提(tí)升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时(shí)机来(lái)临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥有某种我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一(yī)些人(rén)完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的(de)人(rén)和活动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什(shén)么能(néng)比这更美妙(miào)的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的(de)想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其(qí)领域里具有这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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