财(cái)联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的(de)一个重要问题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致投票通过(guò)了上述(shù)决(jué)议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个(gè)问题的(de)市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的(de)信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名(míng)条款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债的(de)持有(yǒu)人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做(zuò)出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的(de)金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)的作用(yòng)是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于(yú)参考资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后(hòu)的(de)市场(chǎng)价(jià)值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负(fù)责决定在这个(gè)地区是(shì)否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预(yù)计(jì)将造成(chéng)170亿美元的(de)损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎）远咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉远(yuǎn)低于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的状咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉况，并在今(jīn)年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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