用(yòng)友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶(jiē)段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％，是(shì)2020年以(yǐ)来连续第三年(nián)净利下滑。与此对应的是(shì)，2020年(nián)以来公司股价持续大跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营(yíng)收(shōu)、净利同步(bù)大增、股价大(dà)涨的同向共振(zhèn)，大(dà)相迥异。

　　目前(qián)，用(yòng)友(yǒu)网络股(gǔ)价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年(nián)来(lái)单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三(sān)年(nián)下滑

　　用友网络(luò)4月(yuè)28日(rì)晚间发布(bù)2023年第一季(jì)度报告，一(yī)季(jì)度(dù)实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属于(yú)上(shàng)市公(gōng)司股东的净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报显示，2022年公司(sī)营收(shōu)92.62亿元，仅微(wēi)增(zēng)3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净(jìng)利(lì)11.8亿(yì)元的历史最高点之后(hòu)，用友(yǒu)网络(luò)连续第三年净利下(xià)滑(huá)。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下历史新高(gāo)之后，用(yòng)友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿(yì)

　　葛(gé)卫东等投资者被套

　　在2022年股价(jià)大跌(diē)前，用友(yǒu)网络在股价相(xiāng)对高点(diǎn)进行(xíng)了定增(zēng)融(róng)资。此次定增(zēng)吸引(yǐn)了不少机构参与，包(bāo)括高毅、葛卫东等知名(míng)机构和(hé)投资(zī)者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元。当(dāng)时，在定增(zēng)市场颇(pǒ)为(wèi)活跃的私募大(dà)佬(lǎo)葛卫(wèi)东，也(yě)参与(yǔ)了定增(zēng)，投入(rù)资金约(yuē)2亿(yì)元。

　　但(dàn)在定增结(jié)束之(zhī)后(hòu)，用友网(wǎng)络发布的2021年业绩(jì)明(míng)显不及(jí)市(shì)场预期，2021年(nián)净利(lì)润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是(shì)连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网(wǎng)络的股价从(cóng)2022年2月(yuè)37元的(de)高点，最低(dī)跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末(mò)退出前十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万(wàn)股。其定(dìng)增(zēng)投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年(nián)以来，用友(yǒu)网络股价(jià)大跌。

　　云服(fú)务转型第(dì)二阶(jiē)段(duàn)道(dào)阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过(guò)财务软件(jiàn)服务企业的会计(jì)电(diàn)算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化(huà)，现在(zài)的3.0阶段是(shì)服务企(qǐ)业的(de)数智化。

　　具(jù)体来(lái)说，从2016年(nián)起(qǐ)，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引领中国企业级服(fú)务(wù)市场(chǎng)。在(zài)此基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运(yùn)营全球领先的企业云服务(wù)平(píng)台。

　　2015年(nián)，用友(yǒu)网络正(zhèng)式(shì)发布了(le)完(wán)全(quán)基于互联网架构的企业互联网开发平(píng)台(tái)。2017年以来，其云平台、财务云(yún)、人力云等云产品(pǐn)得(dé)到逐步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用(yòng)友云”面世、云平台及(jí)领域服(fú)务快(kuài)速发展，第二个阶段的统一(yī)底座(zuò)和(hé)服务融合。2022年8月，经过(guò)6年的(de)规模(mó)研(yán)发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业(yè)务(wù)占比来(lái)看，用友网(wǎng)络云服务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)取得了(le)较(jiào)大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业(yè)务实现收(shōu)入63.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占(zhàn)总营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百(bǎi)分点(d高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱iǎn)，已(yǐ)成为公(gōng)司主要收(shōu)入来源(yuán)并继续扩大收(shōu)入占比。

　　但从高(gāo)端市场(chǎng)份额来看，用友却还是没(méi)有多大(dà)突破。《2021年中国工(gōng)业软件(jiàn)发展(zhǎn)白皮书》显示(shì)，国产ERP软(ruǎn)件整体(tǐ)市占率超过70％，其中用友市占(zhàn)率达到(dào)40％。但(dàn)在高(gāo)端(duān)ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在(zài)市(shì)场曝出华为(wèi)将在4月启用自己研(yán)发(fā)的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌(diē)停。尽管华为目前仅(jǐn)为自用(yòng)，并(bìng)不一定会面(miàn)向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严重不足(zú)，也反应了(le)其在高端市场的进展不(bù)佳。

　　具(jù)体到(dào)财务(wù)和股价上，在用友网络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的同时，净(jìng)利润也在同时逐年增长(zhǎng)，且(qiě)增幅(fú)远高于营收增幅。对应(yīng)到股价上，在(zài)此(cǐ)期间，用友(yǒu)网络股价大(dà)涨约(yuē)8倍。

　　但在(zài)用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型的第二阶(jiē)段，即2020年至(zhì)今，其(qí)营收仅仅小幅(fú)增长，几乎可(kě)以说是(shì)踏步不前，净利润却大(dà)幅下跌，股价也因此大跌(diē)，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长(zhǎng)王文京(jīng)在2022年曾表示，3.高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱0阶段，用友的市值(zhí)还是有(yǒu)很(hěn)大(dà)的提升空间。但从目前的情况来看(kàn)，用(yòng)友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长(zhǎng)。

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