财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃(āi)落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行(xíng)和(hé)做市商组成的委(wěi)员(yuán)会一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题(tí)的市场参(cān)与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具(jù)有同等地(d陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译ì)位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次(cì)级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资(zī)金(jīn)做出任(rèn)何(hé)决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常见的(de)金(jīn)融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资(zī)产的面(miàn)值(zhí)减(jiǎn)去(qù)违约后的市场价(jià)值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在(zài)本周二提(tí)交给美(měi)国(guó)SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中(zh陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译ōng)，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译(měi)元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在(zài)瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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