随着一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基(jī)金(jīn)，相(xiāng)比去年四(sì)季(jì)度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代(dài)融(róng)通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权(quán)益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部(bù)向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一(yī)季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势优选第(dì)二个(gè)季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年持(chí)有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号(hào)的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)供给改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大(dà)能力(lì)圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持(chí)前三(sān)则(zé)被易方达信息(xī)产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信息(xī)产业、汇(huì)添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前(qián)三依次为易方达(dá)安盈回(huí)报(bào)、安(ān)信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化(huà)较大。受益于数(shù)字经济政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价值(zhí)型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星(yì)或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参(cān)与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机(jī)会(huì)，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市(shì)场上(shàng)相对收益和绝(jué)对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对(duì)确(què)定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风(fēng)格基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的(de)估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主要持(chí)仓仍然(rán)坚(jiān)持长期(qī)资产配置(zhì)策(cè)略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市(shì)场中，基(jī)于对(duì)长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等(děng)的(de)判(pàn)断，对行(xíng)业风格的(de)持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢(shū)附(fù)近的权(quán)益(yì)仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了深度(dù)价值和(hé)价(jià)值质量等偏价(jià)值(zhí)策(cè)略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去几年(nián)的(de)大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得(dé)住的(de)基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不(bù)同(tóng)地域(yù)的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年度目标配(pèi)置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置(zhì)比例(lì)战术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值的金融(róng)周期板(bǎn)块(kuài)、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期见底及国产替代的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确(què)定性(xìng)和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后(hòu)市(shì)，随着经(jīng)济数(shù)据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏(sū)预(yù)期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复。从(cóng)确(què)定性和未来(lái)发展方(鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费板块鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一(yī)带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备吸引(yǐn)力的(de)水(shuǐ)平，为(wèi)长期投(tóu)资(zī)提供一定安全边际(jì)。年内经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政(zhèng)府(fǔ)支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易(yì)情(qíng)绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随(suí)着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市(shì)场来看，当(dāng)前中国经济(jì)处(chù)于(yú)复苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方(fāng)面均能(néng)有所作为，基本面(miàn)的(de)总(zǒng)体改善(shàn)能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报(bào)超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具(jù)备长期投资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的(de)景气度相较(jiào)于去年也(yě)是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有可(kě)能(néng)打开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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