财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国(guó)新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到(dào)A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往往预(yù)示(shì)着行情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国(guó)银(yín)行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实大(dà)牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？来看，以规模最大的华(h拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？uá)宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权(quán)益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和(hé)高股(gǔ)息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资和(hé)长期投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低(dī)，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资(zī)者提(tí)供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位的银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板块在一季度(dù)是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经(jīng)理余展昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右(yòu)，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国(guó)企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银(yín)行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结(jié)束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没有别的(de)方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不能单一地(dì)以过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？今年(nián)行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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