国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多(duō)次触(chù)发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持该银行运(yùn)营(yíng)的(de)希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银(yín)行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储的官(guān)员正在(zài)与其他(tā)银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联(lián)储负(fù)责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联(lián)储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方(fāng)式(shì)不够(gòu)自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储(chǔ)自身的(de)流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银行的(de)三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了(le)范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规定，包括压我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词力测试和流(liú)动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎(zěn)样(yàng)监督和(hé)监管一家银(yín)行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的(de)未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的公司(sī)，美联(lián)储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美(měi)国总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地(dì)区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯(sī)对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚(yà)等国(guó)撤(chè)回针对乌(wū)农产品的(de)单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的(de)数(shù)据(jù)再度(dù)印证我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次(cì)加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美(měi)国(guó)短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日(rì)报记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定(dìng)叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了(le)美联(lián)储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核(hé)心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影(yǐng)响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示(shì)出核心通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来(lái)加息(xī)的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最(zuì)新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是(shì)如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需要关(guān)注三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)会上对(duì)未(wèi)来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临(lín)较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调(diào)幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会(huì)延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会(huì)延续(xù)当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算体系(xì)下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定的(de)是(shì)美债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及(jí)美(měi)元(yuán)结(jié)算体系的变化使得(dé)贵金属获得了(le)越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降息的(de)预期(qī)仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的(de)修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束(shù)后，市(shì)场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给(gěi)出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词