金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过(gu日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗ò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年(nián)时间第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没(日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗méi)有引入(rù)基(jī)石投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权(qu日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗án)巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第(dì)四大民(mín)营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分(fēn)别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告(gào)费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步增(zēng)加(jiā)。报告(gào)期内，公(gōng)司存货(huò)分别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存(cún)货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的(de)吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团(tuán)工(gōng)作。此后四年(nián)，他升至新华联(lián)集团董事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也是在(zài)此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经(jīng)销商的(de)日(rì)子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在白(bái)酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢(lú)担任金六福形象代(dài)言人。米卢(lú)穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福(fú)的广告投(tóu)放(fàng)量都是(shì)全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实(shí)际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一(yī)举成为湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关(guān)论坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正(zhèng)的高(gāo)端(duān)消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然(rán)在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大(dà)部分劳动人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变了(le)，导致未(wèi)来升(shēng)级空(kōng)间基(jī)数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一(yī)组各价格(gé)带白酒节前(qián)和(hé)节后的终端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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