关注市场(chǎng)热(rè)点消(xiāo)息。

　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表赓续前行是什么意思，赓续前进的意思示，决策者可(kě)能(néng)不得(dé)不(bù)进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国(guó)家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、赓续前行是什么意思，赓续前进的意思清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易(yì)中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的(de)清算会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行要(yào)求并完成内地(dì)银(yín)行(xíng)间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外(wài)投资(zī)者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外(wài)结算公司(sī)的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发(fā)生(shēng)，上交所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随(suí)美联(lián)储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部(bù)数据显(xiǎn)示(shì)，假期前(qián)三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观(guān)情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自(zì)身基本(běn)面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显(xiǎn)示，全(quán)球第二(èr)大(dà)棕榈油(yóu)生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量(liàng)持(chí)平且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下(xi赓续前行是什么意思，赓续前进的意思à)降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到(dào)年初(chū)国(guó)内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性(xìng)能大(dà)大(dà)增(zēng)强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不(bù)同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需(xū)求(qiú)国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是(shì)去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更(gèng)多(duō)是供需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利(lì)，这至少需要(yào)产地(dì)库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年度(dù)时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何(hé)可能的(de)风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的(de)油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利空影响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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