射频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变局(jú)，下游(yóu)市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司(sī)股价(jià)开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，慧智(zhì)微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机(jī)以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额(é)研(yán)发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和(hé)慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资(zī)方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(y抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳ī)阶段(duàn)对慧(huì)智微进(jìn)入了(le)慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未来增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下(xià)来(lái)，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射(shè)频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资(zī)机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金(jī抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳n)将(jiāng)用于(yú)芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地(dì)及(jí)上海(hǎi)和广州(zhōu)研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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