银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一(yī)共(gòng)和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价(jià)再(zài)刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行已在为其部分(fēn)业(yè)务寻找买家，但潜(qián)在的收购方担心承(chéng)担过多风(fēng)险。目前可能的解(jiě)决方案是(shì)，向近期曾为第一共和银(yín)行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存款保险公司接(jiē)管该银(yín)行，并为(wèi)所(suǒ)有(yǒu)存(cún)款提(tí)供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士(shì)报道，白宫或美国财政(zhèng)部无(wú)意(yì)干(gàn)预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行能否在未来的(de)日(rì)子继续经营下去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司是否(fǒu)会(huì)对(duì)此(cǐ)家银行发表“破产(chǎn)声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保险公司的接管(guǎn)）目(mù)前正变得(dé)越来越(yuè)有可能，因为第一共和银行(xíng)找到买家的(de)机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论(lùn)称(chēng)，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示美国(guó)上周(zhōu)原油库存降幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱的美(měi)国经济数(shù)据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增(zēng)加(jiā)，油价(jià)周(zhōu)三(sān)延续前(qián)一交易(yì)日的(de)跌势，目前已(yǐ)经抹去了(le)自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，第一共和银行收跌(diē)近(jìn)30％再创历史新低(dī)，最新报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评(píng)级，将限制第(dì)一共和银行(xíng)从美联储(chǔ)取得(dé)融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初(chū)因需(xū)求低迷而减产(chǎn)带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍(réng)然高企(qǐ)的通胀，一(yī)边是(shì)银行系统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是市(shì)场(chǎng)最引人瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇看来，对(duì)于美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策，大概(gài)率还(hái)是维持(chí)加息的大(dà)方向，只不过加息力度(dù)会维持(chí)25个基(jī)点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点(diǎn)的(de)大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具(jù)有很(hěn)强的(de)粘性，当(dāng)前核心通胀增(zēng)速依(yī)旧处于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数增(zēng)速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银(yín)行业危机(jī)引发了经济减速(sù)，但是据我们测算当前美国私人部门(mén)资(zī)产负债表受冲击的影响大约(yuē)将在三、四(sì)季度出现，短期经济(jì)减速不至于引发美联储货币(bì)政策转向。从历史(shǐ)上美联储加息(xī)的经验来看，高(gāo)通(tōng)胀下(xià)的美(měi)联储加息并不会因经济减速(sù)而(ér)转向。此外，美(měi)国地区银行担(dān)忧引发银行股大跌(diē)，但由于(yú)当(dāng)前(qián)美(měi)国商业(yè)银行危机(jī)主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责(zé)错配(pèi)，并非如2007年次贷(dài)危(wēi)机时那样的产品层(céng)层嵌套和加杠(gāng)杆导(dǎo)致危(wēi)机(jī)爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期(qī)货研究(jiū)院首(shǒu)席宏观(guān)分析(xī)师赵旭(xù)初同样认为，由美(měi)国(guó)银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的(de)可(kě)能性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制通胀(zhàng)”的(de)目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在(zài)这种形式下，去押注系统性风险发生概率比(bǐ)较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市(shì)场认为有一定降(jiàng)息(xī)概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非是出(chū)现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机(jī)构(gòu)或者(zhě)非金融企业大(dà)面(miàn)积(jī)的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就(jiù)去(qù)做(zuò)降息(xī)操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)将(jiāng)从几十年(nián)来的(de)最(zuì)高(gāo)水平(píng)进一步回(huí)落多少这(zhè)一争论(lùn)，全(quán)球(qiú)知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联(lián)环球投资和西部信托等公司认为(wèi)，美(měi)联(lián)储和其(qí)他央(yāng)行将在加息(xī)方面取(qǔ)得胜利，即(jí)使(shǐ)这意味着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和(hé)其他央行(xíng)的(de)政策(cè)制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十的风险(xiǎn)，换(huàn)句话说，央行们(men)最终可能不得不做出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标的通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月美国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示(shì)，从美国居民消费(fèi)来看，高利率(lǜ)和银(yín)行业信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)导致(zhì)消费者(zhě)信心指数下降，消费支出(chū)增速放缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说明未来(lái)美国经济继续(xù)减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于(yú)美(měi)国居民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是(shì)维持正增长，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹(dàn)也可以验证(zhèng)这(zhè)一点。不过(guò)，随着美(měi)国居民利息支出占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速(sù)加快(kuài)导(dǎo)致大(dà)规(guī)模(mó)恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的(de)下降和(hé)最近的美国居民部门信用卡违(wéi)约(yuē)率上升是(shì)相(xiāng)匹配的，在(zài)高通胀(zhàng)高(gāo)利率(lǜ)经济下行的环(huán)境(jìng)下，居民部门的(de)资(zī)产负债表和收入状况(kuàng)边(biān)际上会(huì)有恶化也是(shì)情(qíng)理之中；但(dàn)美国居(jū)民(mín)部(bù)门已经经过了十年(nián)的去(qù)杠杆(gān)，本(běn)身资产负债处(chù)于一个(gè)相对健康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化(huà)，即(jí)便银行(xíng)利率在(zài)飙(biāo)升，美(měi)国居民部(bù)门的(de)消费(fèi)贷款仍然(rán)在继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着(zhe)美国居民部门的需求(qiú)仍然(rán)十分有(yǒu)韧(rèn)性(xìng)。”赵旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵旭初看来(lái)，当前(qián)市场避险情绪(xù)的催化(huà)有两方面的背(bèi)景，一(yī)是按照历史经验看，海外加息结束到(dào)降息之间就是一个(gè)容(róng)易(yì)出风险的时间(jiān)段；二是能够激发(fā)风险偏好的中国这边的(de)复苏环比高(gāo)点已经看到，同比高点(diǎn)接近看(kàn)到，在中国(guó)没有更多刺激政策(cè)的情况下(xià)，市场对全球(qiú)经济的预期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日(rì)A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌与海(hǎi)外(wài)银(yín)行业(yè)危机共(gòng)振(zhèn)成为(wèi)了一(yī)个激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期和前(qián)几(jǐ)年有所不同，国(guó)内和海外(wài)出现明显的(de)周期(qī)背(bèi)离，且(qiě)海外(wài)的政策部门应对(duì)危机的速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持(chí)续性共振，这就导致各类(lèi)风险资产难(nán)以出现(xiàn)大幅(fú)度的流畅单边行情(qíng)，比较合适(shì)的(de)操(cāo)作思路应该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全(quán)面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有色金属的(de)全面下行有两(liǎng)个利(lì)空背景和一个触发因素，一是临(lín)近(jìn)美联储5月份(fèn)议息(xī)会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二(èr)是面临国内(nèi)五一(yī)假期，资金提前流出(chū)规(guī)避不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报再爆(bào)利空，引发市场对(duì)银行(xíng)业危机(jī)蔓(màn)延的担忧，避(bì)险情绪(xù)骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回(huí)升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市(shì)场的扰(rǎo)动较(jiào)大。市场一直在衰退论和(hé)加息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不定。一(yī)方(fāng)面对银行业和全球(qiú)经济(jì)前景感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温又(yòu)会使得加息(xī)预期降低。加息(xī)预(yù)期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不(bù)应(yīng)停(tíng)止，市场又(yòu)继续(xù)预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时期货有色金属分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一(yī)假期(qī)，之前(qián)看多(duō)需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大(dà)部分(fēn)品(pǐn)种还在区间(jiān)运行(xíng)，除了锌(xīn)的(de)空头(tóu)势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月的(de)开(kāi)局延续了需(xū)求的强预期(qī)，有色一度(dù)出现触底反弹和(hé)冲(chōng)高(gāo)预(yù)期，但随着(zhe)4月(yuè)旺季(jì)过半，市(shì)场(chǎng)却出现不一(yī)样的声音。一(yī)是精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工(gōng)和镀锌板等行(xíng)业样本企业(yè)开工率却出现接连(lián)下(xià)降，社会(huì)库(kù)存虽然持续去(qù)化(huà)，但速度(dù)较3月份明(míng)显放缓；二是部分下(xià)游(yóu)加工企(qǐ)业订单难(nán)以(yǐ)为继，且产(chǎn)成品库存较往年出(chū)现小幅累积，这也(yě)就(jiù)意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月(yuè)份的高开(kāi)工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加(jiā)息’的(de)宏观环境(jìng)并不支(zhī)持价格高(gāo)走，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来，资金(jīn)从有色市(shì)场流出(chū)规避(bì)不确定(dìng)性风险，价格出现回调并(bìng)不意(yì)外，昨日有色(sè)价格快速回落(luò)也是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不会(huì)大幅走(zǒu)弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节前持续(xù)表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具(jù)体的行(xíng)业数(shù)据来看，下(xià)游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工(gōng)面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在(zài)下(xià)游开工(gōng)率上最近几周出现(xiàn)了高(gāo)位停滞，没有进一(yī)步(bù)的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不大，但也没(méi)能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目(mù)前的状态，现(xiàn)货上(shàng)面(miàn)买盘又会(huì)出(chū)现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期(qī)过于一致，主流(liú)观点认为(wèi)加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我(wǒ)们要(yào)警(jǐng)惕这种市场(chǎng)过于(yú)一(yī)致的情况。因(yīn)为美通胀高位持(chí)续(xù)，美联(lián)储的结果(guǒ)导向很可能使(shǐ)得加(jiā)息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主要的(de)是，有色板块多数品种供应增加(jiā)总体比较确定的，需求(qiú)跟不上供应(yīng)的增速，整个周期是向下而(ér)不(bù)是向上。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资(zī)者(zhě)可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更多(duō)的是反(fǎn)映市场对未来(lái)一个(gè)季度(dù)、半年度甚至更长时间的(de)需求预期(qī)，展大(dà)鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短(duǎn)期或短线影响并不显著(zhù)，短期可关注(zhù)供求现状与价格(gé)趋势的关系以及可能突(tū)发的风(fēng)险事件上。“对(duì)有色而(ér)言，投资者更(gèng)多担心的是(shì)在多(duō)空分歧的位置和时间节点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短线的波动(dòng)性，带(dài)来持仓管(guǎn)理的压力。”他(tā)说。<一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十/p>

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