上市公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但(dàn)连带着可转债一(yī)起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特因股(gǔ)价(jià)连续20个交易日(rì)低于1元，触(chù)及退市指(zhǐ)标，公(gōng)司(sī)股票及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成为(wèi)首(shǒu)只(zhǐ)因正股退市(shì)而强(qiáng)制退(tuì)市的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被(bèi)终(zhōng)止上(shàng)市，其可转债已进入退市整(zhě碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗ng)理期，引发(fā)投资者对可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上(shàng)不(bù)封(fēng)顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股性”加(jiā)油(yóu)，下跌时有“债性”托(tuō)底，投(tóu)资者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中，此前一直未出现(xiàn)因正股退市而(ér)退市的情况，也未发生过实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或将被打破(pò)，可转债信用风险浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然可(kě)以执行(xíng)赎回和(hé)回售(shòu)等条款，但(dàn)由于大(dà)多数(shù)上市(shì)公(gōng)司是因(yīn)经营(yíng)不善导致退(tuì)市，财务状况并不乐(lè)观(guān)，资不(bù)抵债、拿不出钱进(jìn)行赎(shú)回(huí)的可能性(xìng)较大。而(ér)如果启动破产重整(zhěng)，公司发行的可转债(zhài)划归为普通债权，清偿顺(shùn)序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不(bù)确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债(zhài)退市，投(tóu)资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳(wěn)定了。事实上，可转债退(tuì)市并非完(wán)全出乎(hū)意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其(qí)发行的可转债及(jí)其他衍(yǎn)生品(pǐn)种(zhǒng)应当(dāng)终止上市。过去A股退市(shì)难、退市(shì)少，成就了(le)可转债30多年零退市、零违(wéi)约的“神话(huà)”。随(suí)着全面注(zhù)册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机制正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可(kě)转债(zhài)也跟碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗着出(chū)清，违约(yuē)风(fēng)险随之上升(shēng)。退市，或将(jiāng)成为可(kě)转债(zhài)市场新常(cháng)态。

　　市(shì)场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者(zhě)没(méi)有理由(yóu)一成(chéng)不变，是时候重塑对可转债的认(rèn)知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的(de)路(lù)径依赖(lài)，学会优择品种(zhǒng)，规(guī)避风险(xiǎn)。在(zài)选择债券时，要理性(xìng)评估正股基本面、成长性、估值(zhí)水平以及发债公司偿债(zhài)能(néng)力等(děng)，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远离正股(gǔ)业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市(shì)风险较(jiào)高的标的，而(ér)选(xuǎn)择正股经营效(xiào)益(yì)良好、估值合理且随市场下跌估值出(chū)现压缩的(de)标(biāo)的(de)。并密(mì)切关注可转债市场(chǎng)风格变化，及(jí)时调整配置比(bǐ)例和(hé)结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上(shàng)形势变(biàn)化。目(mù)前关(guān)于可转债的退市处理还有不少空白和盲点，监管部(bù)门(mén)应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在(zài)退市后是否(fǒu)仍存(cún)在交易(yì)可(kě)能、是否还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加强对可(kě)转债的风险防控，强(qiáng)化发行(xíng)前(qián)的(de)信用评(píng)级，对(duì)于信用资质较弱的公(gōng)司，可考虑(lǜ)提高担保资产(chǎn)与回售条(tiáo)款等相关要求(qiú)，适当(dāng)提(tí)升准入门槛(kǎn)，以(yǐ)更好保护(hù)投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎(yíng)来全方位、根(gēn)本性的变化。过去一(yī)些(xiē)“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路(lù)行不通了，一些规则制度上(shàng)的(de)短(duǎn)板不(bù)能(néng)视而不见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应(yīng)势，调整(zhěng)包括(kuò)可转债在内的(de)投资方法，完(wán)善(shàn)配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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