文:天(tiān)风宏观宋雪涛/联系(xì)人孙永乐(lè)
4月居民(mín)新(xīn)增存款-1.2万亿,同比(bǐ)多减4968亿(yì)元,这是居民(mín)存款在(zài)连续13个月同(tóng)比多增后,首次(cì)回落。
在过去一(yī)年(nián)多时(shí)间里,居民部门积攒(zǎn)了一大笔超额储(chǔ)蓄。今年(nián)这笔(bǐ)超(chāo)额(é)储蓄能否顺(shùn)利(lì)释放对判断经济和资本市场走(zǒu)势至(zhì)关重要(yào)。这里我们(men)尝试回答(dá)两个问题。一是4月居民存款同比多减是(shì)不是超(chāo)额储蓄释放的开始(shǐ)?二是这一(yī)趋势能否(fǒu)延续?
对上述问题的回答取决于(yú)存款会(huì)受到哪(nǎ)些因素的影响。一般影响居(jū)民(mín)存款的主要(yào)有这么几种行为:可支配收入(rù)、消费支出、金融资产相关(guān)收支和(hé)房地产相关收支。
收入增长(zhǎng)、消费减少、金融资(zī)产(chǎn)赎(shú)回、购房减(jiǎn)少(shǎo)会推动存(cún)款(kuǎn)增加(jiā);反之,收(shōu)入减少、消费增加、认(rèn)购金融资产(chǎn)、购房增(zēng)加、提前(qián)还(hái)贷等则会带(dài)动存款回落(luò)。
2022年居(jū)民存款(kuǎn)同(tóng)比多增7.9万(wàn)亿是居民(mín)少消费(fèi)、少投资(zī)、少购(gòu)房的结果(详(xiáng)见《超额储蓄能否(fǒu)转化成超(chāo)额消费》,2022.12.31)。此时虽然居(jū)民(mín)收入(rù)增速放(fàng)缓并(bìng)提前还贷,但因(yīn)为投资、购(gòu)房等下(xià)滑幅(fú)度更大,所(suǒ)以(yǐ)存(cún)款同比大幅多(duō)增。
张继是什么朝代的诗人怎么读,张继是什么朝代的诗人啊="存(cún)款去哪儿(天风宏观宋雪涛)" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230515094205877.png">
2023年一季度居民(mín)存款同(tóng)比(bǐ)多增2.1万亿(yì)则是收入(rù)修复和理(lǐ)财存款(kuǎn)化的(de)结(jié)果(guǒ)。
一季度居民人均可支配收入同比增长525元,理财存(cún)续规模相比于2022年末下滑2.6万亿至24.2万亿。另(lìng)外,受银(yín)行办理速(sù)度放缓等因素(sù)影响,RMBS(个人(rén)住房(fáng)抵押贷款支持证(zhèng)券)条件(jiàn)早偿率指数 2 相比于2022年有所回落,即居民提前还款对存款(kuǎn)的拖累相比于(yú)去年末略有放缓(huǎn)。
但是,随着居(jū)民消费(fèi)和购(gòu)房行为(wèi)修(xiū)复,其对(duì)存款(kuǎn)的支(zhī)撑力度减(jiǎn)弱,一季度人(rén)均消(xiāo)费支出(chū)同比增加345元(yuán)(低于收入涨幅)、购房支出同比多(duō)增1575亿元。但因为支撑因(yīn)素的规模更大,所以(yǐ)存款继续(xù)回升。
4月和一(yī)季(jì)度最核心的不(bù)同在于理财市场的变化(huà)。4月居民存款(kuǎn)下滑可能的原(yuán)因一是居(jū)民(mín)存(cún)款理财化;二是(shì)提(tí)前还贷(dài)规模增加。因为居民(mín)收入(rù)和消(xiāo)费数据不足,暂(zàn)时无法判断消费和收入在4月对存(cún)款的影响。
存款回流理财(cái)是4月存款回落的核(hé)心原因,4月理财(cái)存量规(guī)模环比增加1.26万亿至(zhì)25.5万亿(yì),结束了自去年10月以来的下行趋势张继是什么朝代的诗人怎么读,张继是什么朝代的诗人啊,重(zhòng)回(huí)扩(kuò)张区(qū)间。
居民增配理财等资产是理(lǐ)财风(fēng)险降低、收益(yì)回升和存款利率下滑共同作用的结果。受益于债券市场走(zǒu)强,今年理(lǐ)财市(shì)场表(biǎo)现逐步好转,理财产(chǎn)品单位破净率(lǜ)从2022年12月峰(fēng)值的29.2%持续下滑至2023年5月12日的(de)4.7%,叠加这一时期下滑的(de)存款利(lì)率,存款对(duì)居(jū)民的吸引力逐渐(jiàn)减弱,而(ér)理财对居民(mín)的吸引力则(zé)不(bù)断(duàn)增(zēng)强。
从5月理财规模上看,随着(zhe)破净率进一步回落,居民还(hái)在继(jì)续增配理财产品,存款理(lǐ)财化(huà)趋势有望延续。
提前还贷规模(mó)扩(kuò)大是存款下滑的又一个原因。4月早(zǎo)偿率月均值相(xiāng)比于2月低点上(shàng)行4.3个(gè)百分(fēn)点,相比(bǐ)于3月(yuè)上行1.9个(gè)百分点。
居民加大提前还贷力度一是因为首套房利率(lǜ)还在下降,居民提前还贷以降低成本,4月沈阳、马鞍山等(děng)多地继续降(jiàng)低首套(tào)房利(lì)率,贝壳(ké)研究(jiū)院数据(jù)显(xiǎn)示百(bǎi)城首套主流房贷利率平均(jūn)为4.01%,环比3月继(jì)续回落1个BP。二是政策放松后,1、2月份部分积(jī)压的还(hái)贷业(yè)务在3、4月(yuè)份办理,这会推动(dòng)提前还(hái)贷规模走(zǒu)高。
总的(de)来说,随着理财市场好转,此(cǐ)前(qián)因居民少消费、少投资、少买房等(děng)积攒下来的超额储蓄已经开始部分(fēn)回(huí)流理财市场了(le),且5月初这一趋势还在延(yán)续。
往后来看(kàn),理(lǐ)财市场和提(tí)前还贷在后续几(jǐ)个月里或继续(xù)成为超额(é)存款的主要流向。
五一旅游人(rén)均消费水(shuǐ)平未见明显(xiǎn)改善或部(bù)分表明当下居民消费意愿依旧偏弱(ruò),考虑到超额(é)储蓄的持有(yǒu)分(fēn)化(huà)且并非主要来自消费,后续超额储(chǔ)蓄对消费的支(zhī)撑(chēng)力度依旧偏(piān)弱。(详见(jiàn)《超额储蓄能否转化成超额消费(fèi)》,2022.12.31)。同时,随着前期积压的购房需求(qiú)逐渐释(shì)放,房(fáng)地产销售目前已经有(yǒu)走(zǒu)弱迹象,地产短期或(huò)不会成为(wèi)超储的主要流向。但是因为按揭利率存在明显利(lì)差,居民提前还(hái)贷行为或(huò)将(jiāng)延续。从这个角度来看,主要因为少买房、少投资(zī)而(ér)积攒下来的(de)储(chǔ)蓄,在理财市场环(huán)境好转(zhuǎn)和存款利率下滑的背景(jǐng)下或将继续回(huí)流到理财市场(chǎng)。
1 存款同比增速使用金融机构住户存(cún)款余额+4月(yuè)新增来进(jìn)行(xíng)估算(suàn)
2早偿率是指在个人住房抵押贷款(kuǎn)中(zhōng)债(zhài)务人提前(qián)偿付的金额在资产池(chí)未偿本金余额的(de)占比
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地产销售(shòu)变动超预(yù)期,超额储(chǔ)蓄释放弱于预期,理财市场(chǎng)波动加(jiā)大
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非常不错
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了