近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在一季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润(rùn)有(yǒu)何(hé)区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在(zài)一季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失(shī)后的余额(é)，本期利(lì)润为本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ET张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗F净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变(biàn)化，可(kě)以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金均(jūn)受到(dào)净申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗pò)期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有(yǒu)以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最(zuì)后，需(xū)求端低迷(mí)不(bù)振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗(jīn)银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属性(xìng)及(jí)美联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流(liú)动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今(jīn)年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处(chù)于高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置价值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对高位(wèi)，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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