核心观点(diǎn):在当(dāng)前经济恢复的不确(què)定性下，高(gāo)股息策略(lüè)有(yǒu)望以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边际为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健，分红率(lǜ)高而(ér)稳定，估值处(chù)于历史低位(wèi)，银行板(bǎn)块将成(chéng)为(wèi)高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的(de)理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息率为投资要(《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗yào)素，选择股(gǔ)息率较高的股票并长期(qī)持有的(de)投资策略。高股息率一方(fāng)面意味着(zhe)公(gōng)司有较高的股利支付(fù)率，投资者每年(nián)可以获得较(jiào)高的股利(lì)收入作为绝对收益，另一方(fāng)面(miàn)意味着(zhe)公司估值较低，因此具备(bèi)一定的安(ān)全(quán)边际，而且(qiě)投资的(de)成(chéng)本相对(duì)较低(dī)，长期(qī)持(chí)有还可以节税。从历史表现上(shàng)来(lái)看，高股息策略的(de)安全性较高，在市(shì)场下行阶段(duàn)更加(jiā)抗(kàng)跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观(guān)经济的角度来看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍(réng)然有较大的不确定性；从大类资产的投(tóu)资(zī)收益来(lái)看，目前可投资的资(zī)产(chǎn)不多，收益(yì)率在(zài)下(xià)行。因此以银(yín)行板块为代表(biǎo)的(de)高股息策略有(yǒu)望取(qǔ)得相(xiāng)对(duì)不错的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好的收益就需要(yào)满足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部(bù)分也(yě)就是(shì)股息端需(xū)要《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗(yào)有一(yī)贯(guàn)较高而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定股息的(de)前(qián)提就是行业基(jī)本面(miàn)需要(yào)稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部(bù)分也就是股价端估(gū)值低(dī)，因(yīn)此(cǐ)安全边际比较高，下降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公司最好有(yǒu)一定(dìng)的成长(zhǎng)性，股价有进一(yī)步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好(hǎo)满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在(zài)24％以上，其(qí)中大(dà)行最(zuì)高，其次是股份行和(hé)城商行，农商行相对(duì)低一些(xiē)。2）银行高分红的背(bèi)后也离不开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产重定价的(de)情况(kuàng)下能够(gòu)保(bǎo)持(chí)正增殊为(wèi)不易。上市银行整体(tǐ)净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营(yíng)收，拨备(bèi)与税收优惠共同贡献(xiàn)利(lì)润释(shì)放。预计随着大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银(yín)行存款(kuǎn)利率的下(xià)行和(hé)理财资金赎(shú)回的趋缓也会使得(dé)负(fù)债(zhài)成(chéng)本有望进(jìn)一步下行，净息差预计会在下(xià)半年提升。资产质量方(fāng)面银行板(bǎn)块处于历史较优水平，上市银行(xíng)不良率继续环比下(xià)降，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是(shì)各个板块中最低的。而从(cóng)2010年到(dào)现(xiàn)在的历史数据来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为(wèi)7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此银行板块的配置安全边际和性价比(bǐ)较好，作为低且稳定的分(fēn)母也保证(zhèng)了其比较高的股息率。4）银(yín)行板块作为“国资含量”比较高的板块，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，国资持股比(bǐ)例和今年以来的涨幅也有43％的(de)正(zhèng)相关性，中特(tè)估有(yǒu)望(wàng)为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑(huá)超预(yù)期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中(zhōng)泰证券研究所研(yán)究报告：《银(yín)行板块(kuài)与高股息(xī)策略：稳定(dìng)收益(yì)的(de)溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗