钠(nà)电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺(yì)科技是真(zhēn)跨界还是奢(shē)望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个(gè)热门又令(lìng)人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展的“积(jī)极(jí)主动”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连(lián)板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完(wán)全失灵，股价又(yòu)在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便(biàn)是(shì)3月末(mò)扔(rēng)出30亿(yì)元定增(zēng)预(yù)案投建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传(chuán)艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价(jià)过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折射(shè)的是市场对传艺科(kē)技(jì)高调跨界钠电(diàn)赛道故事的(de)怀疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界到现在，时(shí)间(jiān)不(bù)过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技(jì)如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持(chí)续下行，在(zài)愈加拥(yōng)挤的赛道(dào)上，夸下海口的产(chǎn)能(néng)又该如何消化？过往投资计划(huà)频(pín)频“跳票(piào)”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池，股价(jià)“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠(nà)电负极嵌钠能力较(jiào)弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进度大(dà)大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技术(shù)完成突(tū)破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第(dì)一代(dài)钠离子(zi)电(diàn)池(chí)，掀起钠(nà)电(diàn)风潮，并(bìng)将风(fēng)口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资3000万(wàn)元通过全(quán)资子公司江苏智纬电子科技(jì)有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设(shè)立控股孙(sūn)公司(sī)江苏传艺钠电科技(jì)有限公(gōng)司（公司持股75％，以(yǐ)下简称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者(zhě)披(pī)露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技(jì)钠(nà)电池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价(jià)更加(jiā)疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停(tíng)，传(chuán)艺科技宣布跨界(jiè)后一口气(qì)收(shōu)出(chū)7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市(shì)值快速实现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的(de)前车在前，传艺(yì)科技开始有意(yì)无意地“主动”披露钠电(diàn)项目(mù)进展(zhǎn)，而(ér)公司股价(jià)也往往在公告披露后录得(dé)大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温(wēn)吞(tūn)股价(jià)，不到半年(nián)的时(shí)间已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后，公司股价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如何发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价也(yě)再难掀大风(fēng)浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅(xùn)速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较(jiào)高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司(sī)迫切(qiè)召(zhào)开电话会(huì)并在《投资者关(guān)系活动记录表》中对(duì)外(wài)发(fā)布钠电池(chí)业务未来(lái)规划、技术(shù)水(shuǐ)平等涉及公司(sī)经营(yíng)的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳证券交易所关(guān)注函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技及公司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车”式(shì)上下(xià)，背后纵(zòng)有游资推波(bō)助澜，但归根(gēn)结底还(hái)是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃(yuè)进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司此(cǐ)前对交易所(suǒ)回复函(hán)和2023年度定(dìng)增(zēng)预案，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入(rù)的装修(xiū)及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场(chǎng)合(hé)演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决(jué)定，发挥资金(jīn)优势(shì)，投(tóu)资50亿元(yuán)，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电(diàn)池全供应(yīng)链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线已经(jīng)开始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的(de)说法，传艺科技(jì)在上述的54亿(yì)元(yuán)资金外，还需要(yào)更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池(chí)就需要(yào)40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传艺科(kē)技主(zhǔ)营(yíng)式微，年赚1亿元的盈(yíng戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班)利水平显然难以(yǐ)撬动(dòng)动(dòng)辄几十(shí)亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备和印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大(dà)类消费电(diàn)子零(líng)组件，具(jù)体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公(gōng)司经营规模不断扩(kuò)大(dà)，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未同步，上市当年公(gōng)司(sī)归母净利(lì)润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业(yè)式微，公司(sī)盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平起起伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经达到了(le)9000万元，净(jìng)利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变(biàn)动情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的(de)资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿(yì)元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函(hán)中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来(lái)源：截至2022年(nián)5月31日，公司(sī)可用于钠离(lí)子电池项目(mù)的(de)自有(yǒu)资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠(nà)电项目时自有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银行(xíng)贷款解决(jué)。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公(gōng)司公(gōng)告称，传(chuán)艺科(kē)技及子公司拟向工商银行、农业银行等组成的联(lián)合(hé)银团申请(qǐng)不超过(guò)20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款，用于(yú)公司钠电池项目(mù)。根据最新的调研(yán)记(jì)录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批通过，参团(tuán)银(yín)行处于(yú)正常(cháng)的(de)审批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披(pī)露《2023年度(dù)向特定(dìng)对象发行股票(piào)预案》，拟募(mù)资不超(chāo)过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于(yú)上(shàng)述邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项(xiàng)目(mù)资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不(bù)低(dī)于10亿(yì)元，整个钠(nà)电池全供(gōng)应链项目计(jì)划到2024年末(mò)全部(bù)竣(jùn)工投产，达(dá)产达(dá)效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科(kē)技(jì)的钠(nà)电(diàn)项目真(zhēn)如邹伟民在近(jìn)日(rì)的演讲(jiǎng)中所言照(zhào)进现实，几年后(hòu)公(gōng)司营收将在当前基础上翻(fān)十(shí)几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场对这个(gè)故事(shì)并不再(zài)买账，除了(le)资金实(shí)力有限公(gōng)司外(wài)，核心(xīn)还在其大干快上后产能如何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池(chí)商业(yè)化元年的(de)2023年(nián)，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨(jù)头在内，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量(liàng)产并(bìng)大建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和(hé)性能(néng)来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配(pèi)套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车(chē)和低速(sù)电(diàn)动车领域实现(xiàn)装车(chē)应用。而(ér)传(chuán)艺科技除(chú)了在岁末(mò)年初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订项目合作或战略(lüè)合作协(xié)议外，并未(wèi)官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司(sī)都以“目(mù)前订单下游运(yùn)用(yòng)覆(fù)盖储能(néng)、低速电(diàn)动车及电动工具(jù)等多个领域”“公(gōng)司钠离子(zi)电池送样(yàng)后客户的反馈(kuì)普遍较为良(liáng)好(hǎo)，并已与(yǔ)多(duō)名客户签订了(le)销售订单”“公司已(yǐ)与多家知(zhī)名两轮电动车(chē)品(pǐn)牌开(kāi)展送样(yàng)和(hé)合作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复(fù)。至于具体的客户名(míng)称和订单(dān)金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落地正(zhèng)数倍级增长。上海(hǎi)钢联新(xīn)能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新(xīn)发(fā)布数据(jù)则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是哪种预测(cè)，今年钠电池落(luò)地产能大幅增加(jiā)已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池落(luò)地的(de)产能中可以(yǐ)实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成(chéng)本降(jiàng)下来才会有较大(dà)比(bǐ)例的替(tì)代。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年钠电池只会(huì)小批(pī)量应用到(dào)多元化场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却十分(fēn)自信，其在调研记录(lù)中预测，预(yù)计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了2023年钠电池市(shì)场(chǎng)的绝大部分份(fèn)额。

　　来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是(shì)在此前锂价飙(biāo)涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推到(dào)台前(qián)的(de)，去年底以来(lái)，碳酸锂(lǐ)价(jià)格持续(xù)下行，4月20日(rì)电(diàn)碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电(diàn)池(chí)商业化进(jìn)程的(de)讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平(píng)衡(héng)作(zuò)用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应(yīng)安(ān)全，不太可(kě)能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让钠离(lí)子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为它是锂离(戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班lí)子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成(chéng)本接近，目(mù)前(qián)三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电(diàn)池性能比(bǐ)较接近磷(lín)酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高(gāo)能量密度(dù)的(de)也(yě)接近三(sān)元(yuán)523电池(chí)。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已经和钠电池成本(běn)基本相当；而由于(yú)锂(lǐ)原料(liào)价格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠(nà)电池。今年(nián)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池(chí)有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴(xīng)储世纪总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂(mào)就告(gào)诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完(wán)善后，规模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠(nà)离子(zi)电池的理论BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依(yī)然存在，并且(qiě)随(suí)着技(jì)术不断(duàn)发展、产业不断成(chéng)熟，钠(nà)离(lí)子电池的降本(běn)空间(jiān)有(yǒu)望进一步(bù)打开(kāi)，该成(chéng)本临界点仍有进一步下探(tàn)的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模(mó)化(huà)完成(chéng)后，能和(hé)锂(lǐ)离(lí)子电池的成本拉(lā)开差距(jù)，接(jiē)近(jìn)铅(qiān)酸电池的(de)成本。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电(diàn)池(chí)有一定优(yōu)势；碳酸锂价(jià)格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电(diàn)池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局(jú)钠(nà)电池的企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电(diàn)池商(shāng)业化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠电池利润(rùn)率下降或(huò)也是(shì)必然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研记(jì)录(lù)中曾(céng)表示(shì)，公司钠电(diàn)池(chí)定价主要(yào)根据碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般给到(dào)客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳(tàn)酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定(dìng)力(lì) 过往项(xiàng)目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市(shì)场(chǎng)还(hái)担(dān)忧传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在(zài)投资上缺乏(fá)长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月公司就(jiù)变更募(mù)资用途，将FPC生产项目(mù)未用(yòng)的资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元(yuán)募资的FPC生(shēng)产项目(mù)则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目的(de)实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项目的实施地点变更(gèng)为重庆市合川区工(gōng)业园区(qū)核心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再(zài)生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生(shēng)产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资(zī)金全部(bù)投入轻薄型键盘生产项目的建设，并(bìng)将后者的产(chǎn)能从1600万台提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目(mù)中的(de)SMT工序实(shí)施地点由江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波路33号改建至江苏(sū)省高邮市(shì)经(jīng)开区凌(líng)波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募(mù)资(zī)（已投入(rù)募资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离(lí)子(zi)电池(chí)制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更募投计(jì)划的地(dì)点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果(guǒ)就是原有(yǒu)的投入打水飘(piāo)、投资效率(lǜ)低下以及建成项(xiàng)目实际效益与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个(gè)月，达产年可(kě)实现销(xiāo)售(shòu)收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期报告显(xiǎn)示(shì)，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板建设项(xiàng)目建设期(qī)也仅12个(gè)月(yuè)，预(yù)计达产(chǎn)年(nián)实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间(jiān)过(guò)去了(le)，截至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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