尽管周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于(yú)万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出(chū)现了(le)以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

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　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮(lún)调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年(nián)四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在(zài)一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速(sù)度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等(děng)大(dà)产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进(jìn)一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信(xìn)重(zhòng)要(yào)环(huán)节，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应(yīng)商天(tiān)孚通(tōng)信；国(guó)产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接(jiē)入(rù)潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化(huà)的(de)智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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