5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在持(chí)续下跌，最(zuì)近(jìn)一个交(jiāo)易日(rì)即5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创出年(nián)内(nèi)收市新低。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，最新份(fèn)额更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流(liú)动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势(shì)较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，看好人(rén)工智能、互联(lián)网科(kē)技、创新药(yào)等细分(fēn)领(lǐng)域的投资(zī)机(jī)会。

　　最高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额增幅明显，且再(zài)创历史(shǐ)新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒(héng)生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并继(jì)续蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年(nián)以(yǐ)来港股(gǔ)市场持续震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽有小幅(fú)回调，但4月下(xià)旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数在同(tóng)日(rì)创下年内收市(shì)新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动(d上尉是什么级别，上尉是连长还是营长òng)。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多(duō)个(gè)因素影响。一方面，国(guó)内经(jīng)济复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶(jiē)段；另一方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带来(lái)的债务违约(yuē)风险也(yě)对(duì)市场(chǎng)风险偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊括了(le)大部分内(nèi)地(dì)互联(lián)网以及新经济领域上市(shì)公(gōng)司，5月份日本正式(shì)出台了制造设备管制措施，加(jiā)大了市场(chǎng)对于国(guó)内科技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期(qī)波动较大(dà)主要有(yǒu)基本面以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看(kàn)，去年防(fáng)疫政策(cè)转向后市场(chǎng)对于国内疫后(hòu)复苏(sū)有较高的预期，“从春节前(qián)后的复(fù)苏情况，我们确实(shí)看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费需求(qiú)出现了比(bǐ)较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整(zhěng)体相较一季度(dù)环比有所减弱(ruò)，这(zhè)也(yě)使得市场对(duì)于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动(dòng)性(xìng)的(de)角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏(zòu)出现反(fǎn)复(fù)，人民币汇(huì)率也在(zài)持续(xù)走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之(zhī)后我们(men)预期中国经济向上，美国(guó)经济(jì)进入衰(shuāi)退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态(tài)变(biàn)化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还(hái)是会发生的(de)，在(zài)这个过(guò)程中的(de)波折就对应(yīng)着人民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续(xù)下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定(dìng)的投资(zī)性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工智(zhì)能(néng)、互联(lián)网科技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年以来港(gǎng)股持续(xù)回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机会(huì)得到改(gǎi)善，结(jié)合当前的低估值(zhí)水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多的细(xì)分板块或许是值得(dé)关注的(de)方(fāng)向(xiàng)，例(lì)如恒生科技以及港股创新药等(děng)，若未来市场进一步(bù)回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或(huò)者(zhě)更能调动市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金(jīn)刘杰认为(wèi)港(gǎng)股(gǔ)波动(dòng)性较(jiào)大(dà)，建(jiàn)议投(tóu)资者通(tōng)过(guò)定投分散(sàn)参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会(huì)。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的(de)表现。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先(xiān)，人工智能有望成为全球(qiú)投资的(de)主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)是国(guó)内医药(yào)领域长期具备相(xiāng)对优势(shì)的细分(fēn)赛道，对比上尉是什么级别，上尉是连长还是营长美国创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的(de)疗法和创新药，长期投资价值值得(dé)关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消(xiāo)费行业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为(wèi)目(mù)前我国经(jīng)济(jì)总(zǒng)量数(shù)据(jù)回暖，国(guó)内(nèi)经济长远发展的确定(dìng)性(xìng)增强(qiáng)，居(jū)民可支配收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机构(gòu)和外(wài)资为(wèi)主(zhǔ)导的(de)市场(chǎng)，因此(cǐ)海(hǎi)外(wài)经济数(shù)据对(duì)港(gǎng)股资金面会产生(shēng)较(jiào)大影(yǐng)响。在当前流(liú)动(dòng)性持续承压(yā)和较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资者可以关(guān)注(zhù)高(gāo)稳定性且(qiě)具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或(huò)者美(měi)国经济下滑比预期更(gèng)快这二(èr)者中任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看到人(rén)民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进(jìn)一步强(qiáng)化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹性板块。因为(wèi)消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的业(yè)绩差异很大，建议更多(duō)关注个股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从(cóng)长期维度来看(kàn)，当下(xià)港股市场具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国(guó)内经济的(de)复苏节奏(zòu)可能大(dà)概率是一波三折趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏态势，当下港股市(shì)场已(yǐ)经price in经(jīng)济(jì)复苏(sū)较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利(lì)预期(qī)也会(huì)逐步上修。而从流动(dòng)性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往(wǎng)未来看是大(dà)概率事件，预计人民(mín)币汇率的压(yā)力(lì)也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认(rèn)为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然值(zhí)得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于(yú)其(qí)离(lí)岸市场特性，海外投资(zī)人占比较高(gāo)，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整体波(bō)动(dòng)性较大，建议投资人可以逢低(dī)布局，更多可以采取(qǔ)基(jī)金定投的(de)方式投资于港股市场。

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