在股市(shì)高点成立(lì)的主动权益(yì)类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放(fàng)的产(chǎn)品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基(jī)金(jīn)的整体破(pò)净率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公(gōng)司(sī)旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触(chù)发基金合同(tóng)终(zhōng)止的织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思(de)情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的(de)基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记(jì)机构完(wán)成每个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时(shí)，基(jī)金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相关监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况(kuàng)也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金大(dà)多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基(jī)金的(de)发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可(kě)能是(shì)部分基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益(yì)市场(chǎng)高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模(mó)也容易做大织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思，基金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从(cóng)投资者而(ér)言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树(shù)立基(jī)金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权(quán)益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基(jī)金经理带来(lái)的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人(rén)也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定(dìng)开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续(xù)新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理(lǐ)更(gèng)好(hǎo)施展投(织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思tóu)资决(jué)策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是(shì)要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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