金融界4月27日(rì)消息(xī)  顶(dǐng)着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬(gà)的(de)是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面次(cì)在港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是(shì)出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两轮(lún)投资者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主(zhǔ)的(de)次高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四(sì)大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供(gōng)三(sān)种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费(fèi)就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少(shǎo)针对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元(yuán)

　　低于(yú)行业(yè)的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局(jú)副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王(wáng)销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日子越来(lái)越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新模(mó)式(shì)OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时(shí)任男足(zú)主教练的(de)米卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhē社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面n)酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的金东集(jí)团(tuán)旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进入(rù)销量(liàng)负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价(jià)-集(jí)中(zhōng)度看(kàn)趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景(jǐng)中并没(méi)有太(tài)受(shòu)影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍(réng)未(wèi)消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费(fèi)恢(huī)复较快(kuài)。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看到更强的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业(yè)绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在(zài)三个矛(máo)盾(dùn)：一(yī)是产区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产品(pǐn)线(xiàn)，和(hé)地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道(dào)重心下移，和(hé)地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的(de)主要是100块钱以下的(de)价位带，其(qí)原因在于城市化，大部(bù)分劳动(dòng)人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级(jí)空间基数(shù)变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后(hòu)的终端(duān)进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节(jié)前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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