自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不穷(qióng)，基(jī)金经(jīng)理也(yě)随之调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自(zì)己(jǐ)的(de)投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来(lái)将继续(xù)保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看(kàn)法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是最受(shòu)基民关注的(de)基(jī)金经理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级(jí)主动权(quán)益基金经理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基(jī)金在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季(jì)度(dù)末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选，由(yóu)去年(nián)末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优(yōu)质企业三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道(dào)，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置(zhì)，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在(zài)投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心理状态，不(bù)需(xū)要大量的行(xíng)动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到机会时全(quán)力出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了(le)消(xiāo)费(fèi)等行业的配(pè需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂i)置(zhì)，降低了(le)金融(róng)等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。而(ér)美团新进(jìn)其(qí)前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他(tā)所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选、易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段时间(jiān)来(lái)充分观察(chá)公司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之(zhī)一(yī)在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基本面分析(xī)方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具(jù)体投资标(biāo)的(de)内在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一(yī)次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并不(bù)显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目(mù)标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的(de)。我们会(huì)参(cān)考全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因(yīn)为(wèi)好公司不是(shì)好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财(cái)务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动(dòng)都会(huì)反映在财务数(shù)据(jù)中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业(yè)形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司(sī)过去和(hé)当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评(píng)判这家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对(duì)一家(jiā)公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也通(tōng)常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)格菘，其(qí)一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分(fēn)别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股均出(chū)现在该基金(jīn)去年四(sì)季度末(mò)的前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报(bào)中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业(yè)，例(lì)如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的高端(duān)制造业资(zī)产(chǎn)经历(lì)了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融(róng)风(fēng)险担忧、经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的初(chū)始预期、国际(jì)关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不(bù)理(lǐ)想(xiǎng)的原因(yīn)之一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)的调整，依(yī)然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势的(de)高端制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预(yù)期(qī)的时间(jiān)维度(dù)预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对(duì)于(yú)投资人(rén)而言，在(zài)新信(xìn)息的处理上(shàng)提高(gāo)了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹配(pèi)的(de)压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知(zhī)名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整投资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易(yì)方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资(zī)者担心这是否只是(shì)当(dāng)下复杂环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本(běn)面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块(kuài)获(huò)得了边际(jì)资金(jīn)的巨(jù)量(liàng)涌入(rù)，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本(běn)面(miàn)驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短期(qī)基本面一般或(huò)者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年(nián)一季(jì)度退出该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗(dòu)关键(jiàn)器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了(le)积极(jí)的(de)研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理(lǐ)的价(jià)格(gé)买入预(yù)期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的(de)投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来(lái)获(huò)得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再(zài)提(tí)升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们(men)重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实(shí)质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市(shì)的一(yī)二(èr)手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们(men)可能(néng)真的(de)只需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难(nán)模式(shì)，迎(yíng)来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的(de)高科(kē)技服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大(dà)平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则在一季度退出富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾(gù)，一(yī)季(jì)度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放(fàng)松(sōng)管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该(gāi)看(kàn)到是积极的(de)因(yīn)素(sù)正在发挥作用持续(xù)的(de)进程(chéng)中。更要重视的是市场的(de)整体估值依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在(zài)较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受市场波动对应的预(yù)期(qī)回报(bào)水平的是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在(zài)优(yōu)质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具(jù)备精确预(yù)测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠(kào)能(néng)力，而(ér)把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公(gōng)司(sī)，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多(duō)亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度(dù)组合(hé)仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(g需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂òng)酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再(zài)创新低(dī)，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内(nèi)强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民(mín)消费信(xìn)心(xīn)回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是(shì)必(bì)然事(shì)件，消费今年大概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期(qī)公布的社融和(hé)地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息(xī)过快(kuài)带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出(chū)现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球无风(fēng)险收(shōu)益(yì)率(lǜ)在(zài)相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关(guān)注整个经济(jì)体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到(dào)很多公司在过(guò)去几年(nián)始终做正确(què)的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企业(yè)变化可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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