A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移(yí)动(dòng)股价周(zhōu)中创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工智能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的(de)位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵(guì)州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持(chí)续推(tuī)进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个(gè)新(xīn)概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升(shēng)生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐(zhú)渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国学生党如何自W，如何自我安抚经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根据光大学生党如何自W，如何自我安抚证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即(jí)很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在(zài)市值(zhí)上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股(gǔ)价(jià)超越(yuè)茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为(wèi)，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移(yí学生党如何自W，如何自我安抚)动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结(jié)为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成(chéng)本方(fāng)面的(de)问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看(kàn)，一系列(liè)信(xìn)号(hào)表明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资(zī)本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动(dòng)云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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