调油逻辑提振成本价格，从而(ér)能够推升芳烃价格，去年二季度芳(fāng)烃市场的(de)热度之高(gāo)也正是由(yóu)这个逻辑主导(dǎo)。然(rán)而，今年与去年的步调明显(xiǎn)不一。期货日(rì)报(bào)记者观察(chá)到，同为(wèi)芳(fāng)烃(tīng)品种，4月(yuè)18日(rì)以来，PTA和苯乙(yǐ)烯(xī)期货盘(pán)面已连续出现(xiàn)了9连跌(diē)，从走势上来看，两(liǎng)品种的表现远(yuǎn)超市场预期(qī)。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨(dūn)，较4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯(xī)持(chí)续阴跌，主要(yào)原因在(zài)于两(liǎng)方(fāng)面，一方(fāng)面由于(yú)近期原油(yóu)大跌，另一方面近期(qī)成品(pǐn)油裂差(chà)下跌。”一德(dé)期货分(fēn)析师(shī)郑邮飞表示，由(yóu)于欧美(měi)的滞涨格局(jú)，以及美国的(de)加(jiā)息(xī)预期，需求羸(léi)弱，市(shì)场(chǎng)对于衰退的预期再(zài)起。而原油供(gōng)应端的OPEC+减产还(hái)没有落地，原(yuán)油近(jìn)期回补前期缺口(kǒu)后继续下(xià)行，对(duì)于化工特别是与之相(xiāng)关性相对较强的(de)PTA形(xíng)成成本塌陷。成品油(yóu)裂差方面，近期美国(guó)汽柴油裂差出现(xiàn)下滑(huá)，同时(shí)美国汽油库存在4月份去库(kù)速率减缓，使得市场(chǎng)对于美国(guó)调油需求的(de)预期边际弱(ruò)化(huà)，对于芳烃的支撑(chēng)走(zǒu)弱。

　　采访中，记(jì)者了解到(dào)，美国夏油(yóu)对(duì)于辛(xīn)烷值(zhí)的需(xū)求支撑起了芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但(dàn)与去年同(tóng)期相比，今年芳烃市场走(zǒu)势(shì)相(xiāng)对偏弱(ruò)，且去年调油逻辑发(fā)生的(de)时(shí)间在(zài)5月发酵、6月初达到(dào)顶峰，今(jīn)年(nián)调油逻辑(jí)是在汽油旺季到来之前(qián)。

　　物产中大卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗(dà)期货能(néng)化组组长谢雯表示，发生(shēng)这一现象(xiàng)的原(yuán)因更(gèng)多是始于路径依赖(lài)，去(qù)年极端(duān)的(de)调油行情使得市场预期今年调(diào)油逻辑发生的概率(lǜ)仍较大，调油商(shāng)提前(qián)准备原(yuán)料(liào)运往(wǎng)美国。

　　在(zài)她看来，去年调油逻(luó)辑是(shì)调(diào)油实(shí)实在(zài)在发生，反映在(zài)MX、PX美亚(yà)价(jià)差大(dà)幅拉(lā)升；今年的调油带来芳烃(tīng)美亚(yà)价差处于往年同期高位，但当前(qián)美湾(wān)芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚(yà)价差进一步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者(zhě)，今年芳烃调油逻辑与去(qù)年在细节与(yǔ)节奏上又有差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉冲(chōng)式”的，当时市场对于(yú)美国高辛(xīn)烷值调油(yóu)料的短缺没有(yǒu)提(tí)早预期，导致旺季来临后行(xíng)情一触即发，而经历过(guò)去(qù)年的(de)大(dà)幅波动(dòng)，随(suí)后调油商对(duì)于今年已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃的美(měi)亚价差一直保(bǎo)持相对高位(wèi)，给亚(yà)洲芳烃流向(xiàng)美国创(chuàng)造套利空间，同时我们从去(qù)年四季度至今(jīn)韩国出口美国芳烃的数量(liàng)保持相(xiāng)对高位可以一窥究竟。叠加今年(nián)4—5月份(fèn)亚洲芳烃装置(zhì)的检修(xiū)预期，今年(nián)市场的调油逻辑(jí)在(zài)3月份(fèn)就启动，提早并迅速将芳烃估值打(dǎ)上去(qù)，PTA价格也在3月中(zhōng)旬(xún)开始启(qǐ)动，这(zhè)明显(xiǎn)早于去年。但我们也看到了(le)PXN在3月下(xià)旬后就处(chù)于高(gāo)位徘徊的(de)状(zhuàng)态，意(yì)味(wèi)着调油逻辑已经在芳烃上提早兑(duì)现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此，华融(róng)融达(dá)期(qī)货分析师韩(hán)冰(bīng)冰表示，今(jīn)卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗年和去年芳烃走势存(cún)在(zài)着节奏的(de)差异(yì)，去年5月份(fèn)是是炒(chǎo)作调(diào)油需求的主要时期，而(ér)今年市场提前到3月(yu卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗è)就开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今年调油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧(ōu)美地区成(chéng)品(pǐn)油供需(xū)突然变得紧张，油品裂解利润非常好(hǎo)，调油(yóu)逻辑兴起。而今年的问题是欧美(měi)经济下行压力较大，油品(pǐn)需求面临走弱，从(cóng)盘面(miàn)也可以看到，3月(yuè)份市(shì)场因炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利(lì)润却回落，并拖(tuō)累(lèi)形(xíng)成原(yuán)油的(de)下跌。”他说(shuō)。

　　“去年(nián)芳烃调(diào)油主要是由于俄乌冲突导致原油的出口受限以(yǐ)及疫情影响下美国(guó)炼(liàn)厂(chǎng)大幅(fú)关停引(yǐn)起的辛烷需求无(wú)法(fǎ)匹配，从(cóng)而导致(zhì)了美亚套利窗口的(de)打开，亚洲(zhōu)芳烃(tīng)运往美国(guó)，原(yuán)料端紧(jǐn)缺助推PTA价格(gé)的大幅走高(gāo)。今年看工厂对于(yú)调油行情有所准(zhǔn)备，整体缺(quē)量(liàng)需(xū)求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看(kàn)来(lái)，二(èr)季度(dù)美(měi)国出行旺季(jì)下调(diào)油需求被赋(fù)予期(qī)待，然而有了去(qù)年二季度调油需(xū)求(qiú)增(zēng)加下(xià)亚美套利利润(rùn)可(kě)观的经(jīng)验，部分工(gōng)厂提前跟美国工(gōng)厂(chǎng)签订了长约，今年的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从(cóng)今年韩(hán)国运往美国的(de)芳烃出口量观(guān)察(chá)，整体1—3月出口量已达去年调油(yóu)季出口(kǒu)总量(liàng)的65％偏上。同(tóng)时，据(jù)了解，贸易商今(jīn)年与亚洲PX生(shēng)产企业签订(dìng)合同多采用FOB模式，便于其在窗口(kǒu)打开后及时变(biàn)更流(liú)向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率仍将发生，但是(shì)整体(tǐ)对于芳烃价格的提振高度将极大可能不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份(fèn)以来国际油价波动加(jiā)剧，近期原油库存(cún)低(dī)位回(huí)升，汽(qì)油裂解价差回落，亚洲甲苯调油优(yōu)势(shì)下降，在对(duì)未来需求(qiú)的不确定和经(jīng)济可能衰退(tuì)的(de)背景下调油需求出现(xiàn)了不(bù)稳定的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基本面(miàn)来(lái)看，实则呈现边(biān)际走弱的迹(jì)象。

　　据(jù)隋(suí)斐介绍，PTA前期(qī)流通货源紧张的(de)局面在恒力(lì)石(shí)化和嘉通(tōng)能(néng)源两套年产(chǎn)能共500万吨新(xīn)装置投产和下游消费走弱(ruò)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯(xī)供应端在4月淄博俊辰50万吨(dūn)新装置投产下北(běi)方低价货源冲击华(huá)东，下游硬胶产(chǎn)品利(lì)润不佳(jiā)，成(chéng)品(pǐn)库存偏(piān)高(gāo)的局面(miàn)仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯(běn)港口库存攀升，二季度苯(běn)乙烯仍面临(lín)累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是(shì)现在还没有真正进入美(měi)国汽(qì)油(yóu)的消(xiāo)费旺(wàng)季(jì)，如果5月下旬(xún)开始美国汽油消费走强，预计芳烃估(gū)值(zhí)仍将(jiāng)保持高位(wèi)，但是在当(dāng)前衰退预期以及美联储加息背景下，成品油消费的成色或较预期大(dà)打折扣，芳(fāng)烃前期相对原油的价(jià)差(chà)高点已经(jīng)看到，调油逻辑再继续大(dà)幅发酵的概率(lǜ)降低。”郑邮(yóu)飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯(xī)或将回(huí)归自身(shēn)的供需基本面。

　　“短期来看，随着主力合约(yuē)换(huàn)月，市场的交易重心转向(xiàng)了2309 合约(yuē)，在(zài)距离9月相对较长的时间下(xià)市场博弈增(zēng)大(dà)。”隋斐表示，从(cóng)基本面上来看，短期 PTA 不至(zhì)于大幅累(lèi)库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加敏(mǐn)感(gǎn)。就苯(běn)乙烯(xī)而言，目前国内纯(chún)苯下(xià)游品种中(zhōng)除了苯(běn)胺(àn)盈利之外其(qí)他下游盈利(lì)性(xìng)不佳，纯(chún)苯港(gǎng)口库存去库力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同样面(miàn)临成品库存偏高和利润不佳的局面(miàn)，二(èr)季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力，短期来看价(jià)格(gé)向上的(de)驱动(dòng)或较(jiào)乏力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗